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投資事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)：（1）公司前三季度收入達(dá)4.55億元，同比增長(zhǎng)18.50%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)147.59萬(wàn)元；（2）公司第三季度收入達(dá)2.03億元，同比增長(zhǎng)16.77%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)2729萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)497.42%。
　　疫情影響下，公司業(yè)績(jī)依然穩(wěn)定增長(zhǎng)。疫情防控對(duì)公司項(xiàng)目實(shí)施以及最終項(xiàng)目驗(yàn)收都造成一定的負(fù)面影響。疫情影響下，公司收入規(guī)模達(dá)到4.55億元，依然實(shí)現(xiàn)18.50%的增速。我們預(yù)計(jì)高毛利率的自制軟件銷售及軟件開(kāi)發(fā)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比提升，公司綜合毛利率達(dá)到49.97%，同比提升2.78個(gè)百分點(diǎn)。在收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率提升情況下，前三季度公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)為147.59萬(wàn)元，而去年同期為虧損2258萬(wàn)元，公司第三季度凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)到2729萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)497.42%高速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)表明，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力不斷優(yōu)化。
　　圍繞臨床應(yīng)用繼續(xù)加大研發(fā)投入力度，提升產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入側(cè)重電子病歷智能化、專科化方向、數(shù)據(jù)利用以及底層框架基礎(chǔ)技術(shù)方向，公司繼續(xù)加大臨床應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)力度。除豐富產(chǎn)品度之外，公司還繼續(xù)加大產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)度，多款產(chǎn)品完成國(guó)產(chǎn)適配和認(rèn)證工作。2022年前三季度，公司研發(fā)投入1.49億元，同比增速54.00%，研發(fā)投入占收入比例高達(dá)32.62%，同比提升7.52個(gè)百分點(diǎn)。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。
　　下游需求旺盛，行業(yè)維持高景氣度。目前國(guó)家關(guān)于醫(yī)共體、千縣工程、推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展等政策頻發(fā)，加速推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)加大信息化建設(shè)力度，比如新建醫(yī)共體信息系統(tǒng)，電子病歷系統(tǒng)升級(jí)，新建智慧臨床系統(tǒng)等，下游需求依然高企。隨著需求逐步釋放，醫(yī)療IT行業(yè)依然維持高景氣度。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年收入分別為9.12/12.71/17.48億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.95/1.51/2.15億元，對(duì)應(yīng)PE 41.8/26.1/18.4倍。考慮公司業(yè)務(wù)持續(xù)高成長(zhǎng)性和目前的低估值水平，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢