>> 國(guó)泰君安期貨-順丁橡膠期貨上市預(yù)熱系列報(bào)告（四）：丁二烯產(chǎn)能為何亟需擴(kuò)張？-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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本篇報(bào)告主要對(duì)丁二烯進(jìn)行需求端的介紹，為投資者們闡述丁二烯行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的核心驅(qū)動(dòng)。
丁二烯產(chǎn)能快速擴(kuò)張主要由下游產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張所帶動(dòng)。需求端驅(qū)動(dòng)有三，其一，在我國(guó)房地產(chǎn)及汽車(chē)市場(chǎng)近十年的快速擴(kuò)張帶動(dòng)之下，重卡以及乘用車(chē)市場(chǎng)持續(xù)向好。終端市場(chǎng)景氣度增加帶動(dòng)輪胎產(chǎn)業(yè)快速騰飛對(duì)合成橡膠需求持續(xù)增加，從而驅(qū)使合成橡膠產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張對(duì)丁二烯需求量上升。順丁橡膠的產(chǎn)能從2010年的70萬(wàn)噸上升至現(xiàn)階段的186.2萬(wàn)噸。丁苯橡膠的產(chǎn)能從2010年的106萬(wàn)噸上升至2022年的183萬(wàn)噸。伴隨浙江石化、浙江傳化、山東益華等多套順丁及丁苯裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，對(duì)丁二烯需求將持續(xù)增長(zhǎng)。其二，在家電及電子產(chǎn)品消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)張背景下，我國(guó)ABS樹(shù)脂產(chǎn)能正處在產(chǎn)能擴(kuò)張周期。ABS的產(chǎn)能從2010年的260萬(wàn)噸上升至當(dāng)前的505.5萬(wàn)噸，漲幅超過(guò)94%。從2021至2025年預(yù)計(jì)約16家企業(yè)以及680萬(wàn)噸ABS產(chǎn)能投產(chǎn)，屆時(shí)我國(guó)將會(huì)擁有超過(guò)1100萬(wàn)噸的ABS產(chǎn)能。ABS的擴(kuò)張將會(huì)極大增加對(duì)丁二烯的消耗量。根據(jù)現(xiàn)階段制造技術(shù)，單噸ABS需要消耗0.3噸丁二烯，因此根據(jù)極值測(cè)算，如果680萬(wàn)噸預(yù)期產(chǎn)能全部投產(chǎn)，ABS行業(yè)對(duì)丁二烯的需求量將會(huì)增加204萬(wàn)噸每年。ABS行業(yè)的大幅擴(kuò)張將會(huì)改變丁二烯下游的需求格局。其三，己二腈產(chǎn)業(yè)在國(guó)家發(fā)改委《增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力三年行動(dòng)計(jì)劃》以及《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄-鼓勵(lì)類(lèi)項(xiàng)目》指導(dǎo)下產(chǎn)能將快速擴(kuò)張。己二腈是生產(chǎn)尼龍-66的原材料，尼龍-66主要運(yùn)用于精密儀器、國(guó)防、軍工等高精尖領(lǐng)域具有戰(zhàn)略意義。我國(guó)目前己二腈產(chǎn)能較少，預(yù)計(jì)在未來(lái)整體行業(yè)產(chǎn)能將會(huì)擴(kuò)張至170萬(wàn)噸附近。己二腈的單噸丁二烯消耗量為0.66噸，未來(lái)新增產(chǎn)能將會(huì)增加超百萬(wàn)噸的丁二烯消耗量，對(duì)丁二烯的供需格局將產(chǎn)生較大沖擊。在合成橡膠、ABS樹(shù)脂以及己二腈產(chǎn)能集中釋放背景下，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈正在以自下而上的方式驅(qū)動(dòng)丁二烯快速擴(kuò)產(chǎn)來(lái)匹配當(dāng)前及未來(lái)的需求。
對(duì)于順丁橡膠替代端—丁苯橡膠的介紹與梳理我們將在順丁橡膠上市預(yù)熱系列報(bào)告（五）中進(jìn)行闡述，敬請(qǐng)期待。
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