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一、上游鋰資源強(qiáng)調(diào)自主可控：
　　加拿大政府以國(guó)家安全為由，命令三家中國(guó)公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)鋰資源自主可控的重要性。同時(shí)，電動(dòng)車(chē)及鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司均在加快國(guó)內(nèi)鋰資源布局，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期資源保障也是利好。
　　鋰資源自主可控建議關(guān)注：1、提鋰技術(shù)：倍杰特、久吾高科、藍(lán)曉科技；2、鋰電回收：天奇股份、旺能環(huán)境、格林美等。
　　二、下游需求：
　　市場(chǎng)當(dāng)前的關(guān)注點(diǎn)在于：新能源車(chē)補(bǔ)貼2023年降至0的原定補(bǔ)貼政策是否延期取消的不確定、明年新能源車(chē)銷(xiāo)量的悲觀預(yù)期、鋰電各材料環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，而這些因素已經(jīng)階段性反映。市場(chǎng)僅預(yù)期國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量今年600萬(wàn)輛，明年800萬(wàn)輛。而根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，10月乘聯(lián)會(huì)新能源乘用車(chē)廠商批發(fā)銷(xiāo)量68萬(wàn)輛，環(huán)比9月增1%，同比去年10月增長(zhǎng)約87%。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年Q1-Q3新能源車(chē)銷(xiāo)量456.7萬(wàn)輛，同比+110%。
　　現(xiàn)在市場(chǎng)忽略的幾個(gè)方面：（1）對(duì)于明年需求預(yù)期過(guò)于悲觀。
　　（2）沒(méi)有考慮國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的海外出口機(jī)遇：2022年1-9月新能源汽車(chē)出口71.9萬(wàn)臺(tái)，同比增速90%，其中9月新能源汽車(chē)出口11.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)133%，新能源車(chē)出口繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的良好局面。國(guó)內(nèi)10-20萬(wàn)元區(qū)間優(yōu)秀產(chǎn)品對(duì)歐洲形成降維打擊，且由于海外售價(jià)較高，將顯著增厚電動(dòng)車(chē)整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。
　　（3）歐洲市場(chǎng)需求放緩，但BEV/PHEV結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)于動(dòng)力電池的需求被低估；美國(guó)市場(chǎng)明年需求旺盛、增速高，但I(xiàn)RA法案問(wèn)題仍存隱憂(yōu)，需持續(xù)跟蹤。
　　三、中游格局：
　　電池整體產(chǎn)能過(guò)剩，但優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍十分緊缺，重點(diǎn)關(guān)注海外占比高、下游客戶(hù)優(yōu)質(zhì)、跟下游有談價(jià)余地、以及儲(chǔ)能占比提升的電池廠。
　　材料方面，正極環(huán)節(jié)庫(kù)存收益減弱，單位盈利回歸正常經(jīng)營(yíng)水平，磷酸錳鐵鋰、鈉電正極的創(chuàng)新迭代空間仍然較大，具備賺取技術(shù)超額收益的空間；負(fù)極/隔膜/電解液龍頭三季報(bào)盈利維穩(wěn)，打消由于格局惡化導(dǎo)致盈利下滑的悲觀預(yù)期。
　　格局趨弱雖然壓制企業(yè)盈利，但我們認(rèn)為預(yù)期已充分反映，且是行業(yè)發(fā)展至當(dāng)前階段的正常現(xiàn)象，進(jìn)一步說(shuō)明盈利維穩(wěn)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的稀缺性，對(duì)于各細(xì)分龍頭來(lái)說(shuō)是格局出清、市占率提升的重要窗口期。
　　投資建議：（1）頭部電池企業(yè)不斷推出新技術(shù)賺取超額利潤(rùn)，同時(shí)布局儲(chǔ)能賽道，關(guān)注：寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源等。（2）在從0到1階段新材料領(lǐng)域有布局的龍頭企業(yè)，關(guān)注：振華新材、德方納米、鼎勝新材、信德新材、科達(dá)利、壹石通等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，中游競(jìng)爭(zhēng)格局惡化盈利下滑，新技術(shù)創(chuàng)新迭代改變?cè)屑夹g(shù)路線。