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事件：10月30日歐晶發(fā)布2021年三季報，2021年前三季度，公司實現(xiàn)營收9.39億元，同比+46.82%；歸母凈利1.55億元，同比+34。39%；扣非歸母凈利1.53億元，同比+38.42%。單三季度實現(xiàn)營收3.57億元，同比+69.36%；歸母凈利0.63億元，同比+54.11%。超過招股書業(yè)績預期，2022年8月29日招股書預期（公司2022前3季度預計營收8.35-9.23；歸母凈利潤1.34-1.48億）。
　　收入端：石英坩堝產品結構持續(xù)改善（大尺寸+高性能化）。公司收入實現(xiàn)較快增長是由于石英坩堝產品結構改善+新客戶開拓帶來的需求增加。我們判斷未來兩年行業(yè)仍將維持高景氣度，公司產能的逐步釋放將進一步帶來收入的增長。
　　利潤端：產品結構優(yōu)化疊加行業(yè)高景氣，量利齊升。公司2022年前三季度毛利率、凈利率分別為28.25%、16.47%，盈利水平持續(xù)改善。產品結構改善有助于盈利水平的持續(xù)改善，實現(xiàn)量利同升，根據(jù)solarzoom的數(shù)據(jù)，石英坩堝硅片環(huán)節(jié)成本占比為1.81%，在非硅成本中占比14%，石英坩堝的價格有進一步提升的空間；高純石英砂的緊缺和硅片產能的擴張，行業(yè)持續(xù)高景氣度。2022年前三季度的主要期間費用中，管理費用率（3.08%）和銷售費用率（0.32%）有所上升，研發(fā)費用率（3.23%）有所下降，財務費用率（0.13%）下降明顯，四項費用率的總體下降也提升了0.31個點的凈利率。
　　現(xiàn)金流：2022年前三季度公司經營現(xiàn)金流凈額為0.26億，同比+32.97%，主要是銷售回款增加所致。
　　投資建議：行業(yè)高景氣疊加產品結構的持續(xù)優(yōu)化及新客戶的開拓。我們上調2022-2024年公司營業(yè)收入13.82/16.29/18.61億元（調整前為12.81/16.29/18.61億元），由于石英坩堝銷量超預期，我們上調公司歸母凈利潤至2.37/3.11/3.83億元（調整前為2.08/2.67/3.24億元），當前股價對應PE分別為39、29、24倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：高端半導體產品開發(fā)或銷售不及預期風險；新客戶拓不力的風險；高純石英砂供應風險；研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。