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外部干擾因素余波尚存，但在季度末沖量的積極影響下，歐洲整體乘用車和新能源汽車銷量均呈同環(huán)雙增，新能車實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步滲透，滲透率達(dá)25.03%，同增2 Pcts。Q3新能車銷量達(dá)55.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.14%，Q3新能車滲透率達(dá)22.89%?；诎藝?guó)數(shù)據(jù)測(cè)算，9月歐洲新能車銷量預(yù)計(jì)達(dá)24.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.09%，環(huán)比增長(zhǎng)59.9%，滲透率達(dá)25.03%。2022年，八個(gè)主要車市銷量在歐洲總體新能源車市場(chǎng)占比約84%。從銷量上看，德國(guó)領(lǐng)跑歐洲車市，單月新能車銷量實(shí)現(xiàn)7.3萬(wàn)輛。意大利、挪威、瑞典銷量分別同比下降32.56%、20.67%、0.59%，其余國(guó)家均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，德國(guó)增長(zhǎng)最為明顯，達(dá)28.7%；三季度末沖量使八國(guó)銷售環(huán)比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)，英國(guó)漲幅最大，達(dá)262.83%；法國(guó)環(huán)增78.4%，西班牙環(huán)增59.4%。從滲透率上看，9月意大利、西班牙、挪威滲透率分別同比下降4.8、0.4、2.3 Pcts，其余國(guó)家滲透率同比均有所提升。環(huán)比方面，除意大利外，其余國(guó)家滲透率均有所提升。未來(lái)，我們預(yù)計(jì)，2025年歐洲新能源車銷量將高達(dá)610萬(wàn)輛，21-25年四年CAGR為28%，25年新能車滲透率或接近35%。
　　政策奠定高增長(zhǎng)，車企引領(lǐng)大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能源車增長(zhǎng)的根本原因，根據(jù)歐洲委員會(huì)提案“Fit For 55”，2030年較2021年碳排放量降幅上調(diào)至55%，且規(guī)劃在2035年徹底結(jié)束內(nèi)燃機(jī)時(shí)代，目前法案將在未來(lái)數(shù)月于成員國(guó)與歐洲議會(huì)談判。若法案通過(guò)，以此法案為基礎(chǔ)，2025/2030/ 2035年新車平均碳排放將達(dá)到80.75/42.75/0g/km；自2020年歐洲確定碳排放目標(biāo)，歐洲新能車滲透率正在經(jīng)歷躍遷。2021年四個(gè)季度以及2022年第一二三季度分別實(shí)現(xiàn)新能源車滲透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%，同比分別增長(zhǎng)7.27Pcts、8.47Pcts、9.7Pcts、18.95Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49 Pcts。與此同時(shí)，以特斯拉、福特為首的車企和中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈更是將自身的產(chǎn)能規(guī)劃和工廠建設(shè)于歐洲布局。而全球新能源汽車市場(chǎng)正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的穩(wěn)定供應(yīng)體系。隨著以歐洲為首的新能源車市場(chǎng)異軍突起，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的電池材料廠商將持續(xù)受益。
　　投資建議：1）長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦：a、電池：寧德時(shí)代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：宏發(fā)股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2）4680技術(shù)迭代，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。4680目前可以做到210 Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負(fù)極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點(diǎn)關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達(dá)利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當(dāng)升科技、芳源股份、振華新材、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3）看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點(diǎn)關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠(yuǎn)東股份；c、負(fù)極：璞泰來(lái)、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新車型銷量不及預(yù)期。2）原材料價(jià)格波動(dòng)。3）產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期。