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營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)54%，智能裝備與電機(jī)電控同步發(fā)力。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.66億元，同比增長(zhǎng)54%。其中，智能裝備業(yè)務(wù)收入為13.80億元，同比增長(zhǎng)23%；電機(jī)電控業(yè)務(wù)收入為7.86億元，同比增長(zhǎng)177%。前三季度歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比下降30%。單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.42億元，同比增長(zhǎng)77%，環(huán)比下降15%。其中，智能裝備業(yè)務(wù)4.63億元，同比增長(zhǎng)48%；電機(jī)電控業(yè)務(wù)2.79億元，同比增長(zhǎng)161%。單三季度歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比下降27%，環(huán)比增長(zhǎng)35%。新能源汽車(chē)行業(yè)增速較快，智能裝備與電機(jī)電控業(yè)務(wù)同步發(fā)力，收入高速增長(zhǎng)。同時(shí)由于疫情反復(fù)、原材料價(jià)格上漲、收入結(jié)構(gòu)變化，公司的整體凈利潤(rùn)水平受到一些影響。
　　銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化影響短期毛利率，盈利能力環(huán)比改善。前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率17.78%/4.49%，分別同比下降7.86/5.41個(gè)百分點(diǎn)；公司的銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.79%/5.04%/7.53%/-0.80%，分別同比下降0.54/0.46/0.40/0.82個(gè)百分點(diǎn)。單三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)毛利率18.00%/4.65%，分別同比下降7.06/6.55個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.74/1.63個(gè)百分點(diǎn)。公司的銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.93%/5.27%/7.80%/-0.67%，分別同比下降0.54/0.57/0.72/0.71個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.65/1.11/0.39/0.48個(gè)百分點(diǎn)。由于毛利率相對(duì)較低的電機(jī)電控業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，影響了公司的整體毛利率。三季度原材料價(jià)格相對(duì)企穩(wěn)，公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化生產(chǎn)管理，毛利率環(huán)比二季度明顯改善。
　　多合一產(chǎn)品降本增效，全面進(jìn)入頭部車(chē)企供應(yīng)體系。根據(jù)NE時(shí)代新能源的數(shù)據(jù)，巨一科技的多合一電驅(qū)總成已進(jìn)入動(dòng)力域深度集成的階段，可大幅降低成本，使重量、體積縮減10%-20%，提高系統(tǒng)高效區(qū)面積。公司智能裝備業(yè)務(wù)主要包括車(chē)身連接生產(chǎn)線(xiàn)、電驅(qū)動(dòng)總成裝測(cè)生產(chǎn)線(xiàn)、動(dòng)力電池裝測(cè)生產(chǎn)線(xiàn)等，主要客戶(hù)有特斯拉、比亞迪、蔚來(lái)、理想、寧德時(shí)代等。公司的電機(jī)電控業(yè)務(wù)，主要客戶(hù)包括江淮、奇瑞、江鈴、東風(fēng)本田、廣汽本田、越南Vinfast等，并獲得理想汽車(chē)等造車(chē)新勢(shì)力的項(xiàng)目定點(diǎn)。公司在手訂單充足，客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，盈利能力不斷改善，深度受益于新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，原材料成本大幅上漲。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司電驅(qū)和裝備業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年的EPS分別為1.23/2.42/3.43元，對(duì)應(yīng)PE分別為37/19/13倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。