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主要發(fā)達(dá)國(guó)家滯脹壓力不減，但央行加息年底前可能減速：歐美9月通脹壓力仍在高位，但大幅收緊的貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力加大并加劇對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月份將加息75個(gè)點(diǎn)，但可能暗示加息步伐在之后放緩以評(píng)估收緊效果。不過(guò)，預(yù)計(jì)美國(guó)通脹將到明年年中才會(huì)實(shí)質(zhì)性緩解，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年上半年繼續(xù)收緊。隨著貨幣緊縮進(jìn)入緩行期，加上英國(guó)財(cái)政重回審慎，全球利率的上行壓力將有所回落。我們維持未來(lái)數(shù)月2年和10年美國(guó)債收益率中位數(shù)在4.3%-4.5%和3.8%-4.0%的預(yù)測(cè)。但政策路徑仍存不確定性，市場(chǎng)對(duì)政策判斷的分歧加大，利率波動(dòng)預(yù)計(jì)仍較高。
　　9月和三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇但消費(fèi)乏力，短期政策預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)。三季度經(jīng)濟(jì)增速反彈超預(yù)期，得益于強(qiáng)勁的工業(yè)產(chǎn)出和出口的韌性。汽車，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)仍是行業(yè)亮點(diǎn)?；ㄍ顿Y和制造業(yè)投資的強(qiáng)勁抵消了房地產(chǎn)投資的下滑。但由于區(qū)域疫情的影響，居民生活和出行受限，消費(fèi)與服務(wù)業(yè)整體表現(xiàn)偏弱。預(yù)計(jì)疫情將繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們將全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從之前的4.8%下調(diào)至3.9%。二十大延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)的政策基調(diào)，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，肯定防疫方式和成績(jī)。短期預(yù)計(jì)政策繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)地產(chǎn)，關(guān)注十二月中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議的政策布局。
　　人民幣兌美元匯率繼續(xù)偏弱，但相對(duì)其他貨幣仍較堅(jiān)挺：人民幣兌美元匯率近期顯著走弱，一度超過(guò)7.3。強(qiáng)美元和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力是近期人民幣兌美元走弱的主要原因。但強(qiáng)勁的貿(mào)易順差仍支撐人民幣一籃子匯率維持堅(jiān)挺。我們預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行將繼續(xù)容忍人民幣兌美元匯率的雙向彈性，避免匯率水平大幅偏離基本面。但同時(shí)央行可能利用政策工具防止人民幣匯率的過(guò)度波動(dòng)。持續(xù)的強(qiáng)美元意味著相對(duì)弱的人民幣。我們預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率近期可能在7-7.3區(qū)間徘徊。
　　下月重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)際數(shù)據(jù)方面，需要關(guān)注歐美國(guó)家通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)，聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議以及全球市場(chǎng)的流動(dòng)性。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，關(guān)注經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)，以及相關(guān)的穩(wěn)增長(zhǎng)和行業(yè)政策。