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公司發(fā)布首期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布首期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，此次股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施彰顯了公司對(duì)發(fā)展持續(xù)向好的信心，也將激發(fā)員工積極性，解鎖條件也約束了公司扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的下限。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)為6.54/8.65/11.33億元，對(duì)應(yīng)PE為53/40/31倍，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值為37倍。公司是我國(guó)彈載連接器龍頭企業(yè)，維持23年50倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)95.50元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　首次股權(quán)激勵(lì)及計(jì)劃覆蓋面廣，激勵(lì)力度較大
　　本次股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣，涉及的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)257人，占現(xiàn)有職工總數(shù)的比例約為4.68%，激勵(lì)對(duì)象包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等11名董事及高級(jí)管理人員，以及其他不超過(guò)246名其他核心骨干，員工覆蓋面較廣，全方位將員工利益與公司發(fā)展進(jìn)行結(jié)合；計(jì)劃定向發(fā)行公司A股股票方式，以46.37元/股價(jià)格（當(dāng)前公司股價(jià)為76.80元）授予452.6萬(wàn)股限制性股票（占當(dāng)前總股本比例的0.999%），激勵(lì)力度較大。本次股權(quán)激勵(lì)將充分調(diào)動(dòng)員工積極性，在研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面激發(fā)員工創(chuàng)新能力與干勁，為公司持續(xù)發(fā)展賦能。
　　設(shè)置多方面解鎖條件，彰顯發(fā)展信心同時(shí)約束業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下限
　　公司本次股權(quán)激勵(lì)限制性股票設(shè)置了多重解鎖條件，2023-2025年三個(gè)解鎖期的解鎖條件分別為：1）以公司2021年扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023/2024/2025年扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于14%/14.5%/15%，且不低于公司設(shè)定的對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；2）2023/2024/2025年度凈資產(chǎn)收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%，且不低于公司設(shè)定的對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；3）每年△EVA大于0。從絕對(duì)值、相對(duì)水平多重維度設(shè)定了解鎖條件，充分彰顯了公司后續(xù)的發(fā)展信心，同時(shí)也為公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了可參考的下限。
　　航天連接器核心供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)鏈交付加速公司有望充分受益
　　公司是我國(guó)彈載連接器龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)將充分受益航天防務(wù)裝備快速放量以及5G等民用市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)張。短期來(lái)看，2022年下半年導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈有望交付加速，長(zhǎng)期來(lái)看，《二十大報(bào)告中》強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，創(chuàng)新軍事戰(zhàn)略指導(dǎo)，打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系，深入推進(jìn)實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練。我國(guó)實(shí)彈演練頻次增加帶動(dòng)導(dǎo)彈等消耗性裝備需求量擴(kuò)大，公司此前定增募投擴(kuò)充軍民品產(chǎn)能，打破產(chǎn)能瓶頸，更好滿(mǎn)足十四五期間的軍民需求，收入和利潤(rùn)體量有望登上新臺(tái)階。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；軍費(fèi)下降或采購(gòu)規(guī)模下降風(fēng)險(xiǎn)。