>> 國盛證券-永貴電器(300351)前三季度業(yè)績穩(wěn)增，核心產(chǎn)品技術儲備充足-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 310KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,鄭震湘,鐘琳 |
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公司發(fā)布2022三季報。永貴電器發(fā)布2022年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營收10.47億元，yoy+36.05%；歸母凈利潤1.18億元，yoy+30.66%。其中公司22Q3單季度實現(xiàn)營收3.68億元，yoy+21.92%，qoq-2.86%；歸母凈利潤0.36億元，yoy+10.89%，qoq-15.81%。盈利能力方面，公司前三季度綜合毛利率31.01%，同比-3.81%。
前三季度業(yè)績穩(wěn)增。2022前三季度，公司營收、利潤實現(xiàn)穩(wěn)步增長，主要得益于車載與能源信息業(yè)務板塊高速發(fā)展，同時公司主營業(yè)務軌道交通新品也實現(xiàn)量產(chǎn)。利潤方面前三季度受到一定產(chǎn)品結構的改變導致的成本提升，相關利潤增速受到一定限制。我們認為未來隨著公司在新能源汽車領域開拓新客戶以及相關新品的陸續(xù)出貨，將給公司輸送強勁的增長動能。
股權激勵表決心。公司9月30日發(fā)布2022年股權激勵計劃，擬向四川永貴管理人員以及核心人員共計182人授予限制性股票580.0萬股。其中首次授予的具體考核目標規(guī)定四川永貴2022E/2023E/2024E營收不低于8.00/12.00/17.00億。我們認為公司將本次的股權激勵主要對象設定為新能源領域子公司四川永貴，在提高員工積極性的同時也彰顯了公司發(fā)展新能源領域業(yè)務的決心。
深度受益于汽車電動化+智能化浪潮。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2021年電動汽車占全球新車銷量的9%，同比增長109%，銷量達到650萬輛；根據(jù)AlixPartners預測，2028年全球電動汽車的銷量占比將進一步提升至33%；到2030年，電動汽車將占全球乘用車總銷量的一半以上。永貴電器的充電槍覆蓋直流與交流，并且涵蓋國標與國際標準接口，且性能穩(wěn)定，以公司產(chǎn)品直流YG691國標充電槍舉例，其插合后滿足IP55防水性能、使用10000次后接觸電阻及穩(wěn)升依舊滿足國標要求。同時公司汽車板塊還儲備有高壓連接器以及線束組件等相關產(chǎn)品，能夠為新能源汽車提供高壓、大電流互聯(lián)系統(tǒng)的整體解決方案。我們認為公司充足的產(chǎn)品矩陣、前沿的技術以及優(yōu)質的客戶群體有望使在汽車電動化的進程中深度受益。
大功率液冷直流充電槍：為高壓快充而生。從功率的公式我們得知，為了得到更高的功率，電壓和電流必須有至少一個數(shù)值提升。由于成本和技術難度等因素，目前市面上采用更“大電壓”技術路徑的公司多于“大電流”。為了滿足高電壓/大電流帶來的熱能，傳統(tǒng)的風冷充電槍無法勝任散熱功能，液冷充電槍孕育而出。永貴電器作為國內首家具備量產(chǎn)液冷充電槍的企業(yè)，目前的電壓指標在1000V，最大電流指標能達到600A，產(chǎn)品參數(shù)屬于國際領先水平。我們認為隨著未來與相關客戶的深入合作，將為公司提供新的業(yè)績增長點。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2022/2023/2024年實現(xiàn)營收15.52/21.19/28.68億，歸母凈利潤實現(xiàn)1.60/2.30/3.06億，對應PE35.5/24.7/18.6x。維持“買入”評級。
風險提示：新品客戶拓展情況不及預期、下游需求不及預期。
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