>> 華創(chuàng)證券-云南白藥(000538)2022年三季報點評：Q3利潤端改善，業(yè)績符合預(yù)期-221104
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
1148KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰,高岳,黃致君 |
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事項：
近日，公司公布三季報。報告期內(nèi)，公司前三季度實現(xiàn)營收269.16億元（同比-5.10%），歸母凈利潤23.05億元（同比-5.94%），扣非歸母凈利潤27.05億元（同比-7.73%）；單三季度實現(xiàn)營收88.99億元（同比-4.10%），歸母凈利潤8.04億元（同比+23.97%），扣非歸母凈利潤10.50億元（同比+0.41%）。
評論：
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，投資性收益擾動減少。根據(jù)公司披露，22年前三季度醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)板塊保持穩(wěn)定，健康板塊實現(xiàn)增長態(tài)勢；單三季度歸母凈利潤快速增長，主要是公司交易性金融資產(chǎn)減虧所致。截至9月30日，公司交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價值變動損益為-7.52億元，較21年三季報的-15.5億元同比收窄約51%。我們認為，隨著公司嚴格控制二級市場投資規(guī)模，非主營項目對于業(yè)績的擾動會進一步減少。
穩(wěn)藥品育器械，看好藥品板塊長期發(fā)展。2022年8月2日，云南白藥集團醫(yī)療科技合肥有限公司正式入駐合肥國家健康大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園，該公司將醫(yī)療器械作為新業(yè)務(wù)發(fā)力的重要突破口，深耕數(shù)字中醫(yī)研究院和眼健康研究中心兩大核心板塊，專注于研發(fā)慢病、疼痛診療和眼健康醫(yī)療器械系列產(chǎn)品。我們認為，隨著公司藥品新增長極的構(gòu)建和器械的探索，將助推公司形成從預(yù)防、檢測、治療到康復(fù)的全產(chǎn)品矩陣。
看好公司長遠發(fā)展，維持“推薦”評級。受投資性收益擾動及疫情影響，我們下調(diào)公司22-24年歸母凈利潤至33.4、43.4、52.1億元（原預(yù)測值為44.21/49.01/54.2億元），同比增速為18.9%、30.2%、19.9%，對應(yīng)EPS為1.86/2.42/2.9元。根據(jù)公司歷史估值及行業(yè)趨勢，給予2023年25倍目標PE，給予60.5元目標價。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：日化、藥品等核心業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。
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