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事件：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.62億元，同比下降39.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元（扣非3.56億元），同比增長36.01%（扣非增長16.01%）。第三季度實(shí)現(xiàn)營收9.03億元（同比增長63.57%），歸母凈利潤1.03億元（同比增長321.15%）。
　　基建礦銷售大幅增加，鋰礦業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)
　　前三季度公司收入結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，其他收入（新能源綜合服務(wù)收入、設(shè)備銷售收入）下降幅度較大，風(fēng)力發(fā)電收入穩(wěn)定增長，鋰礦、鋰鹽收入已成為新的收入來源。前三季度風(fēng)電收入9.31億元，同比增長13.36%，主要受益于風(fēng)電裝機(jī)同比增長；前三季度鋰鹽收入4.66億元，同比增長41.20%，主要受益于鋰鹽價(jià)格大幅上漲，產(chǎn)銷量全面提升；前三季度鋰礦收入9217.12萬元（其中第三季度收入6429.51萬元），為本年新增收入，來源于李家溝鋰輝石礦基建礦銷售。根據(jù)公司規(guī)劃，李家溝項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2023年初投產(chǎn)并開始產(chǎn)能爬坡，有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來毛利率提升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增加
　　前三季度公司毛利率51.18%（同比+23.05pct），凈利率31.50%（同比+14.20pct），ROE（攤?。?.71%（同比+2.04pct），主要由于公司收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的風(fēng)電和鋰電收入占比提升；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流13.54億元（同比+76.51%），主要由于前三季度鋰礦及鋰鹽產(chǎn)品受行業(yè)周期性影響，銷售商品收到的現(xiàn)金大幅增加以及收回新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)存量款項(xiàng)所致。
　　李家溝項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2023年初投產(chǎn)
　　公司著力推進(jìn)金川縣李家溝鋰輝石礦105萬噸/年采選項(xiàng)目建設(shè)。截至目前，井巷工程完成總工程量85%，地表采選、尾礦庫、生產(chǎn)輔助設(shè)施和生活設(shè)施等工程按計(jì)劃正常推進(jìn)。第三季度已銷售并確認(rèn)收入的基建礦2.25萬噸，形成營業(yè)收入9217.12萬元，利潤總額7400.53萬元。公司計(jì)劃于2023年年初完成采礦工程的建設(shè)投運(yùn)，項(xiàng)目產(chǎn)能將隨著產(chǎn)能爬坡得到逐步釋放，滿產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)鋰精礦18萬噸。
　　新能源開發(fā)潛力大，風(fēng)資源優(yōu)勢明顯
　　截止2022年上半年，川能風(fēng)電已投運(yùn)風(fēng)電光伏項(xiàng)目16個(gè)，總裝機(jī)容量為94.42萬千瓦；在建項(xiàng)目2個(gè)，總裝機(jī)容量28萬千瓦；待建項(xiàng)目1個(gè)，裝機(jī)容量為7.2萬千瓦。風(fēng)電資源方面，2021年全年公司風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)為2984.33小時(shí)，高于2021年全國平均利用小時(shí)數(shù)2246小時(shí)，風(fēng)資源優(yōu)勢明顯。除已投產(chǎn)和在建項(xiàng)目外，公司在四川省還有約100萬千瓦優(yōu)質(zhì)風(fēng)電資源待開發(fā)建設(shè)，項(xiàng)目開發(fā)有序推進(jìn)，發(fā)展?jié)摿^大
　　背靠四川能投，產(chǎn)業(yè)布局及資源獲取方面】支持力度大
　　公司控股股東四川能投系四川省人民政府批準(zhǔn)組建的國有資本投資公司，是四川推進(jìn)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快重大能源項(xiàng)目建設(shè)的重要主體，承擔(dān)著四川省能源項(xiàng)目投融資及管理，積累了豐富的能源項(xiàng)目投資開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，資金、技術(shù)實(shí)力雄厚，行業(yè)影響力強(qiáng)。公司作為四川能投新能源板塊資本運(yùn)作平臺(tái)，一方面，四川能投早期介入并參與新能源及鋰電相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，提前為上市公司孵化培育資產(chǎn)；另一方面，四川能投發(fā)揮資源、渠道、政策爭取等優(yōu)勢，支持公司爭取優(yōu)質(zhì)資源，加快新能源項(xiàng)目建設(shè)，不斷提升盈利能力。
　　估值分析與評級說明
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.96億元、14.39億元、20.78億元，對應(yīng)PE分別為56.0倍、23.2倍、16.1倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰礦投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；鋰鹽價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；新能源裝機(jī)增長不及預(yù)期。