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策略摘要
　　逢低配多。原油基準(zhǔn)方面繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，且PX加工費(fèi)已反應(yīng)新裝置投產(chǎn)預(yù)期，有反彈可能。同時(shí)，TA加工費(fèi)處于歷史低位，不排除后續(xù)會(huì)吸引更多虧損減產(chǎn)，估值偏低背景下建議逢低配多。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　PX方面，本周PX加工費(fèi)325美元/噸（+57），PX加工費(fèi)觸底反彈。本周PX整體供需變化不大，現(xiàn)貨市場仍然偏緊。裝置方面，國內(nèi)PX開工率65.7%（-1.8%），國內(nèi)開工繼續(xù)走弱，亞洲PX開工率66.5%（+0.7%），亞洲負(fù)荷逐步恢復(fù)。國內(nèi)方面，鎮(zhèn)海煉化75萬噸8.29檢修3個(gè)月，海南煉化100萬噸10.11停車檢修，?；粭l80萬處于停車檢修，恢復(fù)待定，恒力一條225萬噸10.24檢修15天。另有多套裝置出現(xiàn)降負(fù)，其中包括浙石化900萬噸降負(fù)至75%-80%，青島麗東100萬噸11月初降負(fù)至65%，福建聯(lián)合石化降負(fù)至65%~70%，中海油惠州降負(fù)至70%~80%，九江石化90萬噸近期降負(fù)至55%。亞洲方面，F(xiàn)CFC臺灣麥尞72萬噸于10.11停車檢修已經(jīng)重啟，SKGC仁川9.23檢修，月初重啟，負(fù)荷緩慢提升中，此外，印度信賴負(fù)荷提升至70%。
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)198元/噸（-159），加工費(fèi)大幅回落至歷史低位，后續(xù)有反彈可能。本周TA開工率71.2%（-2.4%），TA開工有一定幅度下降，儀征化纖35萬噸停車檢修一周，恒力220萬噸檢修，逸盛新材料360萬噸9成負(fù)荷運(yùn)行，逸盛海南200萬噸9成負(fù)荷運(yùn)行，福海創(chuàng)維持8成負(fù)荷，逸盛大連375萬噸5成負(fù)荷，預(yù)計(jì)周末恢復(fù)，中泰石化120萬噸負(fù)荷8成，英力士珠海335萬噸降負(fù)至8成。目前，TA加工費(fèi)處于歷史低位，不排除后續(xù)會(huì)吸引更多虧損減產(chǎn)，TA加工費(fèi)有反彈可能。
　　終端織造訂單回落，終端開工下降，江浙織造負(fù)荷65%（-1%），江浙加彈負(fù)荷63%（-8%）。本周聚酯開工率82.0%（-2.1%），兌現(xiàn)高位下降，關(guān)注11月聚酯開工率下降速率。直紡長絲負(fù)荷69.3%（-3.7%），POY庫存天數(shù)26.8天（-4.4）、FDY庫存天數(shù)27.7天（-2.1）、DTY庫存天數(shù)30.8天（-1.3），長絲虧損加劇，低價(jià)背景下產(chǎn)銷有所放量。滌短工廠開工率82.4%（0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)11天（-1.9）；瓶片工廠開工率90.3%（-0.9%），終端工廠主動(dòng)降負(fù)，庫存壓力有所緩解。
　　■策略
　?。?）單邊：逢低配多。原油基準(zhǔn)方面繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，且PX加工費(fèi)已反應(yīng)新裝置投產(chǎn)預(yù)期，有反彈可能。同時(shí)，TA加工費(fèi)處于歷史低位，不排除后續(xù)會(huì)吸引更多虧損減產(chǎn)，估值偏低背景下建議逢低配多。（2）跨期套利：觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，盛虹PX投產(chǎn)進(jìn)度，聚酯降負(fù)速率。