>> 華泰期貨-動(dòng)力煤周報(bào)：多空因素交織，港口繼續(xù)下探-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王海濤 |
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策略摘要
動(dòng)力煤品種：當(dāng)前動(dòng)煤多空因素交織，疫情不斷影響，坑口產(chǎn)銷困難。后期寒冬預(yù)期較大，且港口因多重因素庫存始終不高，雖然報(bào)價(jià)不斷下跌，但煤價(jià)暫時(shí)難以大幅度下跌。但，政策壓制以及期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，我們依然建議中性觀望。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨與現(xiàn)貨價(jià)格：上周動(dòng)力煤期貨主力合約2301最終收于899元/噸，漲40.2元/噸，漲幅4.68%。產(chǎn)地指數(shù)：截至11月3日榆林5800大卡指數(shù)1195元，周環(huán)比跌5元。鄂爾多斯5500大卡指數(shù)1072元，周環(huán)比持穩(wěn)。大同5500大卡指數(shù)1166元，周環(huán)比持穩(wěn)；港口指數(shù)：截至11月3日，CCI進(jìn)口4700指數(shù)147美元，周環(huán)比降2美元，CCI進(jìn)口3800指數(shù)報(bào)105美元，周環(huán)比降2美元。
港口方面：截至到11月4日，北方港口總庫存為1082萬噸，環(huán)比10月28日減少35萬噸。其中，秦皇島煤炭庫存424萬噸，環(huán)比減少9萬噸；曹妃甸煤炭庫存386萬噸，環(huán)比減少44萬噸；京唐港庫存68萬噸，環(huán)比減少2萬噸。黃驊港煤炭庫存204萬噸，環(huán)比增加30萬噸。
電廠方面：截至11月3日，沿海8省電廠電煤庫存3154.9萬噸，環(huán)比10月28日增加11.9萬噸。平均可用天數(shù)為18.4天，環(huán)比10月28日減少0.1天。電廠日耗171.3萬噸，環(huán)比10月28日增加1.6萬噸。供煤149.5萬噸，環(huán)比10月28日減少34.5萬噸。
海運(yùn)費(fèi)：截止到11月4日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）報(bào)于1323點(diǎn)，環(huán)比3日上漲33點(diǎn)，開始止跌回升；海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于848.2，國內(nèi)運(yùn)價(jià)繼續(xù)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。
整體來看，主產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地受疫情影響較大，具有鐵路優(yōu)勢(shì)煤礦銷售良好，礦上維持低庫存運(yùn)行。但其他煤礦銷售較為困難，受疫情管控影響，汽運(yùn)受阻，煤礦庫存較高。當(dāng)前下游需求熱情不高，電廠以拉長協(xié)為主，化工以及貿(mào)易商僅按需采購。煤礦當(dāng)前心態(tài)較為復(fù)雜，一方面即將開啟的全面供暖對(duì)耗煤量有所增加，對(duì)煤價(jià)有所支撐。但另一方面的疫情管控導(dǎo)致煤炭銷售困難；港口貿(mào)易商方面，當(dāng)前港口貿(mào)易商方面心態(tài)有所分化，一部分認(rèn)為即將到來的供暖季對(duì)煤價(jià)有所支撐，且當(dāng)前港口庫存較低，悟貨惜售心態(tài)加劇。部分貿(mào)易商認(rèn)為雖然當(dāng)前港口庫存較低，但下游電廠庫存較高，化工行業(yè)開工率不斷下降，后期煤價(jià)有繼續(xù)下跌可能性，出貨止盈為主。當(dāng)前下游觀望為主，實(shí)際成交偏少，還盤與報(bào)價(jià)相差甚大；進(jìn)口煤方面，當(dāng)前國內(nèi)終端觀望為主，認(rèn)為后期國內(nèi)煤價(jià)有繼續(xù)下跌的可能性，對(duì)進(jìn)口煤市場(chǎng)參與較少；綜合來看，當(dāng)前煤炭處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，利多因素在于當(dāng)前鐵路到港量依然偏少，港口庫存不斷去化。且中旬北方地區(qū)則展開全面供暖，對(duì)煤價(jià)來說是一個(gè)較大支撐。利空因素在于當(dāng)前處于絕對(duì)淡季，疊加疫情不斷多地爆發(fā)，致使電廠日耗難以向上攀升。外加化工需求一般，由化工煤下跌可能會(huì)帶來動(dòng)煤的連鎖反應(yīng)。國際煤市有所偏弱下進(jìn)口煤可能會(huì)超預(yù)期，因此帶來邊際效應(yīng)的下跌。以及我們政策的壓制也不能忽視。但當(dāng)前期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，因此我們建議觀望為主。
策略
單邊：中性觀望
期限：無
期權(quán):無
風(fēng)險(xiǎn)
政策的突然調(diào)整，市場(chǎng)煤需求表現(xiàn)，疫情以及物流影響，長協(xié)煤運(yùn)行情況，煤礦安全事故等，歐美能源危機(jī)情況，宏觀大環(huán)境等，進(jìn)口煤超預(yù)期。
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