久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年疫情影響延續(xù)，業(yè)績繼續(xù)承壓。衛(wèi)星導(dǎo)航需求持續(xù)景氣，公司產(chǎn)能擴(kuò)充疊加研發(fā)投入，未來可期；戰(zhàn)略發(fā)展電子對(duì)抗，有望打開新成長空間。
　　上半年疫情影響延續(xù)，業(yè)績和盈利能力繼續(xù)承壓
　　前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.33億元同比降0.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.1億元同比降80.67%；扣非歸母凈利潤0.02億元同比降94.96%，上半年疫情影響延續(xù)。22Q3單季收入1.04億元同比增59.52%，主要系上半年產(chǎn)品延后交付驗(yàn)收。歸母凈利潤-0.002億元同比降104.78%，扣非歸母凈利潤-0.02億同比降295.74%。
　　前三季度公司綜合毛利率53.33%，同比下降6.96pct，主要為產(chǎn)品國產(chǎn)化率提高及部分材料價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率同比下降。1-9月研發(fā)、銷售、管理費(fèi)用率23.78%、8.31%、26.03%分別同比增2.7ct、2.1pct、11.2pct，期間費(fèi)用有所上漲，主要系上半年股權(quán)激勵(lì)計(jì)提、在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)以及折舊攤銷等。
　　彈載衛(wèi)導(dǎo)景氣度高，研發(fā)投入持續(xù)高增未來可期
　　需求端：十四五期間國防支出重點(diǎn)投向信息化智能化方向，公司衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品主要面向?qū)椀任淦餮b備市場，行業(yè)需求確定性強(qiáng)、景氣度高。
　　供給端：公司是國內(nèi)少數(shù)幾家自主掌握導(dǎo)航天線、微波變頻、信號(hào)與信息處理等環(huán)節(jié)核心技術(shù)的廠商之一，具備全國產(chǎn)化設(shè)計(jì)能力，有望充分受益。
　　研發(fā)投入：公司持續(xù)投入研發(fā)，產(chǎn)品技術(shù)特性不斷提升。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用5539萬元同比增11.9%，高研發(fā)投入支撐未來發(fā)展。
　　戰(zhàn)略發(fā)展電子對(duì)抗，未來新成長空間有望打開
　　電子對(duì)抗已成為現(xiàn)代信息化戰(zhàn)爭的關(guān)鍵之一，國內(nèi)外近年正逐步加強(qiáng)對(duì)電子對(duì)抗裝備部署的重視，全球電子對(duì)抗行業(yè)正步入新一輪“創(chuàng)造性需求”。
　　2021年公司成立電子對(duì)抗事業(yè)部，將電子對(duì)抗作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，今年中報(bào)披露公司已通過公開競標(biāo)比選的方式，贏得了多個(gè)電子對(duì)抗裝備型號(hào)的研制訂單，且將逐漸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品定型及量產(chǎn)，同時(shí)公司參與多個(gè)項(xiàng)目論證、研究，進(jìn)一步提升公司電子對(duì)抗相關(guān)技術(shù)的市場競爭力。
　　投資建議
　　雖然上半年疫情等影響，公司業(yè)績短期承壓，但衛(wèi)導(dǎo)行業(yè)需求仍保持樂觀，隨著疫情影響消除，公司有望加速訂單交付。
　　維持2022-24年歸母利潤1.8、2.8、3.8億元的盈利預(yù)測，PE為56、36、27倍。公司產(chǎn)業(yè)鏈地位稀缺，具備核心技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競爭加劇導(dǎo)致毛利率降低；客戶拓展和訂單獲取不及預(yù)期；疫情影響超預(yù)期等。