>> 東方證券-鉬行業(yè)深度報告②：能源、造船高景氣開啟，有望持續(xù)拉動鉬需求-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉洋 |
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前言：2022年9月我們發(fā)布了《鉬行業(yè)深度：22-23年鉬供需緊平衡，鉬價或維持高位》，文中對鉬的整體供需進行了整體判斷，但前文需求分析主要集中于中長期分析，因此本文我們則著眼于2021-2023年中短期需求分析，通過對近兩年需求增量較大的能源、造船兩大領域需求測算，從而進一步解釋近期鉬價緣何而漲，以及23年鉬金屬需求增長是否具有可持續(xù)性兩個重要問題。
油氣：預計23年全球油氣領域鉬需求較21年合計增量約1萬噸。1）油井管：油井管為石油工業(yè)的基礎，在高油價背景下，全球或也將邁入新一輪的油氣開發(fā)景氣周期，若我們假設全球油井管鉬金屬消耗量增速與全球石化勘探資本開支增速相同，則預計2022年全球油井管鉬金屬需求增量將達到約2300噸，23年鉬金屬需求增量也將達到約900噸。2）油氣管：我國油氣消費增長態(tài)勢向好，基礎設施建設穩(wěn)步推進。據(jù)不完全統(tǒng)計，22年我國新開工重大油氣管道工程里程預計已達4000余公里，且多以大管徑為主（1m以上）。隨著我國“五縱五橫”天然氣干線網(wǎng)絡逐步推進，22-25年也將是我國油氣管道建設的高速發(fā)展期。參考已披露項目情況，我們預計22年新增耗鉬量約1300噸，23年新增耗鉬量約5000噸。
電力：預計23年全球電力領域鉬需求較21年合計增量約7000余噸。1）火電：確保能源供給穩(wěn)定性背景下，我國火電投資建設有望重新加速，自21Q4以來，我國火電核準裝機速度明顯加快。同時在節(jié)能減排和環(huán)保要求下，超臨界、超超臨界等高效鍋爐也將不斷替代現(xiàn)有傳統(tǒng)低效鍋爐，高級鋼需求將不斷提升。我們預計22-23年國內(nèi)小口徑高壓鍋爐管合金鋼對于鉬需求量或分別為1400、3000噸，22-23年增量分別為300噸、1600噸。2）風電：據(jù)IMO，新建1MW的風力發(fā)電機需要約100–120kg鉬。在全球風電快速發(fā)展和現(xiàn)有設備升級改造下，鉬消費量也將迎來快速提升。雖22年受疫情影響，風電裝機量不及預期，但我們預計在高風電招標量基礎上，23年我國風電裝機量有望達到80GW，全球接近140GW，23年全球風電領域鉬需求也有望達到1.5萬噸，較2022年增長約3000噸。
造船：預計23年全球LNG船鉬需求較21年合計增量約1萬噸。全球船舶制造景氣提升，正帶動海工裝備用鋼鐵需求回升。以LNG船為例，截至10月初，全球今年以來訂造的LNG船訂單已達128艘，為統(tǒng)計以來的最高水平，全年或有望達到160艘。含鉬不銹鋼憑借著其優(yōu)異性質(zhì)，在液貨船（包括化學品船和液化天然氣船等）得到了廣泛應用。我們預計2022-2023年全球LNG船不銹鋼消耗量約為123萬噸、130萬噸，對應鉬消耗量為3.1萬噸、3.2萬噸，22-23年鉬消耗量增量分別約9800噸、1600噸。
投資建議與投資標的
能源、造船高景氣開啟，有望持續(xù)拉動鉬需求增長，預計22-23年鉬價或有望維持高位。建議關注擁有鉬采礦、選礦、冶煉、化工、金屬加工、科研、貿(mào)易一體化全產(chǎn)業(yè)鏈條的生產(chǎn)企業(yè)金鉬股份(601958，未評級)、華鈺礦業(yè)(601020，未評級)、洛陽鉬業(yè)(603993，未評級)
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速放緩、鋼鐵需求增長不及預期、相關假設或不達預期等
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