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三季報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布，家電各板塊表現(xiàn)分化，集成灶、清潔電器、投影等新興板塊業(yè)績(jī)承壓，傳統(tǒng)家電韌性凸顯，分板塊來(lái)看：
　　1）白電：收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利改善趨勢(shì)明顯。收入端，在渠道庫(kù)存優(yōu)化、今夏極端高溫天氣驅(qū)動(dòng)下，格力Q3營(yíng)收提速增長(zhǎng)；海爾全球高端化戰(zhàn)略持續(xù)見效，Q3收入延續(xù)較快增長(zhǎng)；美的B端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，C端外銷業(yè)務(wù)下滑，Q3營(yíng)收同比持平；利潤(rùn)端來(lái)看，在原材料價(jià)格回落、匯兌收益增加等因素驅(qū)動(dòng)下，Q3白電龍頭盈利能力同比或環(huán)比均有改善。2）大廚電：傳統(tǒng)廚電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，集成灶業(yè)績(jī)承壓。受疫情影響，大廚電線下渠道受損嚴(yán)重，但傳統(tǒng)廚電龍頭多品類、多渠道策略成果顯著，Q3收入端保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，集成灶企業(yè)線下渠道受疫情、地產(chǎn)影響較大，收入增速放緩，億田智能線上市占率持續(xù)提升，KA、家裝等新渠道貢獻(xiàn)增量，整體增速優(yōu)于全行業(yè)。利潤(rùn)端，收入放緩、費(fèi)用投放效率下降，大廚電整體利潤(rùn)增速不及營(yíng)收增速，傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)優(yōu)于集成灶企業(yè)。3）小廚電：內(nèi)外銷需求放緩，盈利改善最為明顯。行業(yè)景氣度下滑，Q3小廚電企業(yè)營(yíng)收表現(xiàn)平淡，在新品類、精品戰(zhàn)略拉動(dòng)均價(jià)上漲等因素驅(qū)動(dòng)下，小熊Q3營(yíng)收增速亮眼。利潤(rùn)端來(lái)看，在原材料價(jià)格大幅回落、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、匯兌收益增加等因素驅(qū)動(dòng)下，Q3小廚電企業(yè)盈利改善最為明顯。4）清潔電器：營(yíng)收端表現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)整體承壓。從收入端來(lái)看，科沃斯多品類、多渠道戰(zhàn)略持續(xù)見效，疊加海外亞太地區(qū)回暖，Q3保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；受海外地緣政治影響，石頭科技比重較高的歐洲業(yè)務(wù)下滑，對(duì)整體營(yíng)收造成拖累。利潤(rùn)端來(lái)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、銷售費(fèi)用投放增加，兩大龍頭業(yè)績(jī)承壓。5）投影：極米短期承壓，光峰B端回暖。收入端來(lái)看，受國(guó)內(nèi)淡季影響，極米內(nèi)銷預(yù)計(jì)同比下滑，受內(nèi)銷拖累，極米Q3營(yíng)收下滑；光峰Q3保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，分業(yè)務(wù)來(lái)看，激光在C端市場(chǎng)滲透率快速提升，B端核心器件業(yè)務(wù)持續(xù)放量，Q3疫情環(huán)比上半年有所好轉(zhuǎn)，B端影院、商教業(yè)務(wù)降幅收窄，C端自有品牌市占率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)C端峰米延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。6）零部件：受汽零業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)于家電品牌。7）個(gè)護(hù)：飛科電器高端化戰(zhàn)略持續(xù)兌現(xiàn)，Q3業(yè)績(jī)亮眼。8）照明電器：公牛經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，歐普業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　投資建議：推薦低估值龍頭與賽道板塊。原材料價(jià)格回落，傳統(tǒng)家電龍頭盈利改善邏輯確定，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，白電廚電有望迎來(lái)改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)恢復(fù)良性增長(zhǎng)，推薦九陽(yáng)股份、新寶股份；在龍頭降價(jià)驅(qū)動(dòng)下，近期清潔電器景氣度回升，中長(zhǎng)期來(lái)看，滲透率提升將驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長(zhǎng)性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加C端峰米、車載業(yè)務(wù)催化，推薦光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。