>> 國泰君安-永輝超市(601933)2022三季報業(yè)績點評：線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，利潤端依舊承壓-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
379KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司作為生鮮商超龍頭，具備強供應(yīng)鏈能力；堅持“科技永輝”戰(zhàn)略，線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，疊加外部競爭環(huán)境好轉(zhuǎn)，盈利能力有望迎來持續(xù)修復(fù)。
投資要點：
維持增持?？紤]持有的金融資產(chǎn)公允價值持續(xù)下跌，下調(diào)公司2022/23/24年EPS為-0.10/0.04/0.08元（前值0.04/0.08/0.14元）,給予2022年行業(yè)平均的0.47xPS估值，下調(diào)目標(biāo)價為4.8元（前值5元），維持增持。
業(yè)績簡述：業(yè)績低于預(yù)期，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入709.06億元/+1.53%，歸母凈利潤為-8.87億元、扣非后歸母凈利潤為-6.42億元較上年同期分別減虧12.91億元、11.86億元；。Q3營業(yè)收入221.75億元/-3.62%，歸母凈利潤為-7.75億元、扣非后歸母凈利潤為-7.37億元，較去年同期分別減虧3.20億元、1.67億元。
盈利能力逐漸修復(fù)，研發(fā)端加大投入：得益于競爭環(huán)境好轉(zhuǎn)，經(jīng)營趨于穩(wěn)定，前三季度毛利率為19.94%/+1.19pct，Q3為19.03%/+0.43pct，盈利能力向好。公司堅定科技永輝戰(zhàn)略，報告期銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為16.80%/2.01%/1.64%/0.52%，同比-0.83pct/-0.26pct/-0.03pct/+0.24pct，控費能力較好，研發(fā)加大有力支撐公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。
線下門店穩(wěn)健拓展，線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司Q3逆勢新開門店12家，新增簽約門店2家,已開業(yè)門店合計1072家；前三季度線上業(yè)務(wù)銷售額達116億元/+16.35%，占比16.4%；“永輝生活”自營到家業(yè)務(wù)已覆蓋987家門店，實現(xiàn)銷售額63億元/+17.32%；公司線上業(yè)務(wù)占比逐漸提升，有力推進線上線下一體化加速前行。
風(fēng)險提示：消費者信心減弱；拓店進展緩慢；改革不及預(yù)期。
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