久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　三季度業(yè)績下滑，行業(yè)基本面觸底信號初現(xiàn)。22年前三季度SW電子板塊實現(xiàn)營收2.07萬億元，同比-1.32%，歸母凈利潤1044億元，同比-25.32%。單三季度總營收同比+3.31%，單三季度歸母凈利潤同比-37.6%，單三季度板塊整體毛利率15%，環(huán)比減少1.25pct。單三季度板塊凈利潤率4%，環(huán)比減少1.02pct。從細分板塊來看，半導體設備、分立器件、半導體材料、集成電路制造、電子化學品、消費電子零部件組裝等業(yè)績逆勢增長，其他板塊均呈現(xiàn)不同程度的下降。從基本面來看，整個電子行業(yè)去庫存已經(jīng)迎來尾聲，下游部分終端部件價格企穩(wěn)回升，基本面觸底信號初現(xiàn)。
　　產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化顯著，需求端結(jié)構性旺盛。此輪電子下行周期始于21年下半年，以通用芯片、MLCC、面板的價格下跌開啟，歷時一年有余，三季度呈現(xiàn)加速探底，并于四季度呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。由于22年需求端結(jié)構性的旺盛，比如汽車、新能源等需求的增加，同時國內(nèi)晶圓廠大幅擴產(chǎn)，國產(chǎn)替代需求迫切，帶動了上游晶圓代工、設備材料、功率半導體、薄膜電容等細分領域持續(xù)保持景氣，下游消費電子類需求收到智能手機、可穿戴等增速下滑，行業(yè)競爭的加劇，同時上游原材料成本的上漲，使得電子中游制造業(yè)績影響較大。整體來看，電子行業(yè)最差的階段已經(jīng)過去，行業(yè)已經(jīng)沒有邊際進一步惡化的情況，后續(xù)看好電子行業(yè)基本面的觸底回升。
　　面板、MLCC價格觸底回升，模擬數(shù)字存儲芯片持續(xù)去庫存。從今年十月以后面板、MLCC價格均有小幅回暖，由于持續(xù)的去庫存，面板、MLCC行業(yè)的庫存已經(jīng)趨于健康，但由于下游需求的不足整體產(chǎn)能利用率依然維持在低位，預計四季度將持續(xù)保持低稼動率運行。而模擬數(shù)字存儲類芯片部分價格依然在下滑，但已經(jīng)顯著放緩，同時行業(yè)持續(xù)去庫存，預計22年年底模擬數(shù)字類芯片類庫存也將恢復正常，高端模擬芯片、MCU等依然保持需求旺盛，工業(yè)等保持平穩(wěn)，新能源等相關需求依然強勁。PCB部分通訊模組、服務器板、汽車板等需求回暖，薄膜電容等收益新能源需求旺盛持續(xù)景氣。
　　細分賽道增長亮眼，供應鏈安全自主可控是長期趨勢。細分賽道表現(xiàn)亮眼，比如化合物半導體、設備零部件、特種芯片、電子特氣等，均屬于既受益于半導體產(chǎn)能持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，同時國產(chǎn)化替代需求持續(xù)旺盛的領域，受益于供應鏈安全，這些賽道有望保持良好的成長性。
　　投資建議   建議關注：天岳先進、東微半導、拓荊科技、北方華創(chuàng)、江海股份、立訊精密、斯達半導、納芯微、圣邦股份等。
　　風險提示   地緣政治風險及宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預期，下游需求不及預期，原材料及其他成本上升風險，競爭格局惡化的風險，供給端產(chǎn)能過剩的風險。