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事件
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.90億元，同比增長(zhǎng)34.64%；歸母凈利潤(rùn)2.75億元，同比增長(zhǎng)128.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)144.08%。
　　其中2022年第三季度實(shí)現(xiàn)收入7.66億元，同比增長(zhǎng)31.68%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)125.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)140.56%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　高毛利產(chǎn)品占比提升+規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司盈利表現(xiàn)持續(xù)亮眼
　?、偈芤姘雽?dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代加速，公司營(yíng)收增長(zhǎng)符合預(yù)期。2022年前三季度公司營(yíng)收為19.90億元，同比增長(zhǎng)34.64%，營(yíng)收增長(zhǎng)符合預(yù)期，主要系下游半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)及行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)推動(dòng)公司收入上行。
　?、谠牧铣杀炬i定+規(guī)模化效應(yīng)彰顯，公司盈利能力顯著提升。公司前三季度歸母凈利率為13.82%，同比增長(zhǎng)5.66pct；扣非歸母凈利率為13.73%，同比增長(zhǎng)6.16pct，整體盈利能力大幅提毛利率端：前三季度公司毛利率為28.82%，同比增長(zhǎng)3.82pct，主要系：1）公司提前備貨不銹鋼原材料鎖定低價(jià)成本，同時(shí)公司醫(yī)藥等產(chǎn)品需求向好，有所提價(jià)；2）半導(dǎo)體、醫(yī)藥等高毛利產(chǎn)品增長(zhǎng)更快，占比持續(xù)提升；費(fèi)用端：公司上半年期間費(fèi)用率為15.29%，同比降低3.97pct，主要系公司彰顯規(guī)模效應(yīng)，各項(xiàng)費(fèi)用率均有所下降。
　　半導(dǎo)體零部件領(lǐng)域高歌猛進(jìn)，食品、醫(yī)藥業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中向好
　?、匐娮訚崈舨牧希涸鲩L(zhǎng)勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，美國(guó)科技制裁影響可控。2022年前三季度公司泛半導(dǎo)體行業(yè)收入為5-6億元，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2-3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約0.5億元，為公司現(xiàn)階段增速最快業(yè)務(wù)板塊，主要原因?yàn)橄掠涡枨笠琅f向好，同時(shí)科技爭(zhēng)端背景下國(guó)產(chǎn)替代顯著加速。
　　外部制裁：10月7日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了針對(duì)中國(guó)大陸的新一輪科技制裁，或?qū)?guó)內(nèi)頭部存儲(chǔ)器、邏輯代工企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)不利影響。但從公司角度來(lái)看：1）公司海外設(shè)備商客戶業(yè)務(wù)遍布全球，封鎖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)其造成的影響尚且可控；2）公司在零部件市場(chǎng)占比較小，2023年設(shè)備投資額波動(dòng)對(duì)公司影響仍較小。
　?、谑称奉悩I(yè)務(wù)：邊際盈利修復(fù)顯著，同時(shí)產(chǎn)品、客戶拓展順利。2022年前三季度營(yíng)收約10億元，占比約50%，其中第三季度收入3-4億元，是公司主要收入來(lái)源。在疫情、原材料價(jià)格上漲等影響下，食品業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增速短期承壓。在原材料價(jià)格逐步見(jiàn)頂回落以及海外頭部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)格逐步上行背景下，該業(yè)務(wù)盈利能力或?qū)⒂瓉?lái)率先修復(fù)。同時(shí)，公司加大國(guó)內(nèi)外客戶開(kāi)拓，為其長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　③醫(yī)藥類業(yè)務(wù)：市場(chǎng)長(zhǎng)期向好，公司不斷布局新產(chǎn)品或?qū)?yōu)先受益。2022年前三季度營(yíng)收為4-5億元，占比約20%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.5億元。從中期來(lái)看，高精尖醫(yī)療機(jī)械設(shè)備與生物制藥已形成“新冠疫情”產(chǎn)業(yè)鏈，新增許多與疫情相關(guān)的新型產(chǎn)品需求，帶動(dòng)醫(yī)療設(shè)備零部件需求不斷走高；從長(zhǎng)期來(lái)看，在人口老齡化、醫(yī)療設(shè)備零部件國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，中國(guó)醫(yī)療零部件市場(chǎng)空間十分可觀。目前公司不斷布局新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)，或?qū)?yōu)先受益于行業(yè)空間擴(kuò)容。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)潔凈應(yīng)用材料領(lǐng)先者，實(shí)行跨行業(yè)、多品類的發(fā)展模式。醫(yī)藥類、食品類業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)保障公司業(yè)績(jī)基本盤(pán)，半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新和下游客戶持續(xù)突破為公司發(fā)展的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。推動(dòng)公司逐步成為國(guó)產(chǎn)潔凈應(yīng)用材料領(lǐng)軍企業(yè)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入分別為28.56、38.20、48.98億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.62、5.36、7.45億元，同比分別增長(zhǎng)113.07%、48.05%、39.15%，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值分別為64.75、43.73、31.43倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：
　　國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)：公司海外客戶占比較高，若國(guó)際形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，公司將面臨客戶流失風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
　　下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若各行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致下游資本開(kāi)支減緩，公司將面臨市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br>　　應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)：公司業(yè)務(wù)合同執(zhí)行周期較長(zhǎng)，可能會(huì)存在部分客戶延遲驗(yàn)收或者壞賬風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
　　人才管理風(fēng)險(xiǎn)：公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)核心技術(shù)人才和管理人才的需求持續(xù)增加，若公司無(wú)法引進(jìn)大量人才，將對(duì)公司后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及管理經(jīng)營(yíng)會(huì)造成不利影響。