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●宏觀面看，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳下，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂升溫。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期降溫，但金屬仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)承受流動(dòng)性壓力。
　　供應(yīng)端看，全球鉛礦產(chǎn)量不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)煉廠原料依然偏緊，內(nèi)外加工費(fèi)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比持平，且四季度煉廠冬儲(chǔ)需求增加，將增加進(jìn)口礦采購(gòu)需求。原生鉛方面，受疫情、限電及山火等影響，月度產(chǎn)量環(huán)比降10%，不及預(yù)期。再生鉛方面，疫情影響減弱，疊加利潤(rùn)修復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比回升?？偣?yīng)穩(wěn)中有增。
　　需求端看，在流動(dòng)性收緊及芯片供應(yīng)緊張的背景下，海外汽車產(chǎn)銷下滑，需求減弱。國(guó)內(nèi)延續(xù)消費(fèi)旺季，電池配套需求及置換需求尚可，蓄電池企業(yè)維持高開(kāi)工，但11月消費(fèi)即將進(jìn)入淡季，消費(fèi)支撐或邊際減弱。此外，比價(jià)高、人民幣貶值及海外需求邊際減弱影響下，電池出口同比下滑，出口支撐減弱。
　　整體來(lái)看，海外通脹壓力不減下，流動(dòng)性收緊壓力將更長(zhǎng)時(shí)間施壓金屬走勢(shì)。產(chǎn)業(yè)端看，供應(yīng)維持穩(wěn)中有增，需求將步入消費(fèi)淡季，供需面支撐邊際減弱，庫(kù)存存小幅累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)11月份鉛價(jià)震蕩重心或小幅下移，主要運(yùn)行區(qū)間在14800-15400元/噸。
　　操作建議：區(qū)間波段操作
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供給超預(yù)期