>> 招商證券-禾望電氣(603063)三季報業(yè)績符合預期，經(jīng)營環(huán)比顯著改善-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓,劉巍 |
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公司公告：2022年前三季度營收、歸母利潤、扣非凈利分別為17.55、1.70、1.37億元，同比分別變化+36.73%、-3.90%、-14.34%。2022年Q3單季實現(xiàn)營收、歸母利潤、扣非凈利分別為6.54、0.57、0.44億元，同比分別變化+34.70%、-27.20%、-38.77%，環(huán)比分別增長2.07%、24.91%、58.30%
業(yè)績符合預期。公司2022年前三季度營收、歸母利潤、扣非凈利分別為17.55、1.70、1.37億元，同比分別變化+36.73%、-3.90%、-14.34%。2022年Q3單季實現(xiàn)營收、歸母利潤、扣非凈利分別為6.54、0.57、0.44億元，同比分別變化+34.70%、-27.20%、-38.77%，環(huán)比分別增長2.07%、24.91%、58.30%。上半年受到疫情反復、風電行業(yè)競爭加劇等因素綜合影響，公司新能源電控業(yè)務(wù)面臨較大的壓力。進入三季度，公司經(jīng)營情況有所改善，Q3業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)修復。
光伏逆變器業(yè)務(wù)出貨量和盈利能力環(huán)比改善。公司光伏逆變器業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)收入約6.2-6.7億。公司光伏逆變器以組串式產(chǎn)品為主，面向戶用分布式和工商業(yè)市場。進入三季度隨著疫情的緩解和下游裝機步伐加快，公司逆變器業(yè)務(wù)單月收入和盈利能力逐步改善。7、8月單月收入接近億元，9月份收入約1.5億。10月份出貨量有一定程度波動，Q4預計光伏逆變器業(yè)務(wù)會有不錯表現(xiàn)。
風電變流器Q3出貨量環(huán)比復蘇顯著，Q4有望保持增長。風電變流器業(yè)務(wù)，前三季度收入約7-7.5億，出貨量8-9GW。隨著時間逐步逼近年末，各大下游客戶完成裝機目標的緊迫性逐步提升，同時大宗商品的價格目前處于相對合理位置，也為風電裝機和變流器出貨增長提供了良好條件。
工業(yè)大傳動和儲能業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。工業(yè)大傳動業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)收入1.66億，毛利率42.61%，預計全年有望出貨3億以上，實現(xiàn)50%以上增長。儲能業(yè)務(wù)同樣保持良好的發(fā)展勢頭，產(chǎn)品涵蓋PCS、PCS箱變一體機、EMS、戶外工商業(yè)儲能系統(tǒng)一體機、離網(wǎng)控制器等多種設(shè)備及相關(guān)系統(tǒng)，已經(jīng)在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)等全部儲能應(yīng)用場景批量應(yīng)用，設(shè)備生產(chǎn)及系統(tǒng)集成能力行業(yè)領(lǐng)先。公司儲能PCS前三季度收入約6000萬，出貨量估計在300-400MW。
投資建議：公司的風電和光伏客戶主要是中大型企業(yè)，進入三季度以來裝機速度和出貨量有所提升，隨著上游原材料價格的下行，公司的毛利率水平也在不斷改善。預計四季度下游客戶為了完成全年目標，裝機步伐會進一步加快，公司四季度業(yè)績有望持續(xù)提升和改善。同時，公司工業(yè)大傳動和儲能業(yè)務(wù)也保持良好的發(fā)展勢頭。維持“強烈推薦”評級和給予目標價38.0-40.0元。
風險提示：光伏裝機不及預期，風電裝機及大型化低于預期，原材料價格上漲，產(chǎn)品價格持續(xù)下降。
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