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事件：杰普特發(fā)布22年三季報，前三季度實現(xiàn)營收8.06億元（同比-6.89%），歸母凈利0.51億元（同比-15.69%）。Q3收入2.50億元（同比-12.14%），歸母凈利0.14億元（同比-20.58%），毛利率33.25%（同比-1.61PCT），銷售費用0.20億元（同比-1.71%），管理費用0.20億元（同比+7.71%），研發(fā)費用0.42億元（同比+15.86%）。前三季度營收承壓主要系疫情影響激光行業(yè)及整體制造業(yè)供應鏈體系；公司設備主要集中在下半年驗收致激光及光學智能裝備的營收規(guī)模減少。
　　持續(xù)開拓新能源市場，預計訂單數(shù)量持續(xù)上漲。國內新能源市場需求不斷提升，激光器作為先進制造的核心器件是本輪國產(chǎn)化浪潮中具有代表性的核心器件。公司自2021年開始逐步與比亞迪、寧德時代等新能源行業(yè)頭部客戶接洽。自2021年末開始逐步獲得客戶在激光清洗以及激光焊接方面的訂單；2022年上半年公司獲得寧德時代供應商定點通知；2022年公司持續(xù)獲得比亞迪、寧德時代與科達利等動力電池頭部企業(yè)關于激光器、激光加工工作站以及激光加工自動化設備的訂單。截至22年上半年，公司與上述客戶合作態(tài)勢良好，公司預計未來會得到更多來自新能源動力電池相關業(yè)務的訂單。
　　收縮激光切割市場業(yè)務，拓展激光焊接領域研發(fā)。近年來，激光切割市場同質化競爭嚴重致使毛利率迅速下降，公司在22年第二季度開始逐步收縮用于激光切割應用的連續(xù)光激光器生產(chǎn)，轉向研發(fā)用于激光焊接應用的連續(xù)光激光器。為確保能夠為客戶提供整體應用方案，公司以自主激光光源為核心，搭配平臺型自動化技術，較好滿足客戶相關需求。此外，公司將持續(xù)在激光焊接方面投入研發(fā)力量，主要市場集中于新能源動力電池的激光焊接。
　　盈利預測。我們認為待新能源業(yè)務拓展逐步落地后，公司收入和凈利潤有望快速增長。預計公司2022～2024年歸屬上市公司股東的凈利潤為0.89億元、2.00億元、2.88億元，EPS分別為0.95元、2.14元、3.08元。參考可比公司，給予2023年動態(tài)PE 30-35倍，對應合理價值區(qū)間64.20元-74.90元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風險提示。3C行業(yè)增速放緩影響激光行業(yè)發(fā)展不及預期，行業(yè)競爭超預期，公司新產(chǎn)品銷售不及預期。