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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2022年前三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2676.88億元，同比增長(zhǎng)84.37%，歸母凈利潤(rùn)93.11億元，同比增長(zhǎng)281.13%，扣非后歸母凈利潤(rùn)83.65億元，同比增長(zhǎng)843.66%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1170.81億元，同比增長(zhǎng)115.59%，歸母凈利潤(rùn)57.16億元，同比增長(zhǎng)350.26%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)53.35億元，同比增長(zhǎng)930.48%。
　　規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，單車盈利提升。2022Q3公司毛利率和凈利率為18.96%，5.17%，同比分別提升5.63、2.43個(gè)百分點(diǎn)，受益于汽車產(chǎn)品銷量的高速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大緩解上游原材料價(jià)格上漲下行壓力，催化公司盈利提升。公司前兩季度漲價(jià)效應(yīng)第三季度凸顯且銷量結(jié)構(gòu)改善，高利潤(rùn)車型占比提升，第三季度單車?yán)麧?rùn)高達(dá)9000余元，隨著后續(xù)高價(jià)位車型，漢、海豹，唐訂單交付，第四季度單車?yán)麧?rùn)有望突破萬(wàn)元。
　　純電、插混雙輪驅(qū)動(dòng),銷量領(lǐng)跑。2022年Q1-Q3公司新能源汽車?yán)塾?jì)銷售118萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)250%，其中第三季度新能源汽車銷售53.87萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)194.4%，市場(chǎng)占有率27.4%，同比增長(zhǎng)8.1個(gè)百分點(diǎn)，公司新能源汽車市場(chǎng)占有率不斷加深。公司第三季度新能源乘用車銷量為53.72萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)197.5%。純電動(dòng)乘用車和插電混動(dòng)乘用車第三季度銷量分別達(dá)到25.86萬(wàn)輛和27.86萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.82%和213.32%;其中插電混動(dòng)乘用車的市占率高達(dá)62%，得益于比亞迪深度布局三電技術(shù)，刀片電池性價(jià)比突出和安全性能高。
　　出海元年，布局加速。公司第三季度新能源汽車出口1.7萬(wàn)輛，為我國(guó)新能源汽車出口重要增量。公司主要布局為歐洲地區(qū)和東南亞地區(qū)，今年7月公司宣布進(jìn)軍日本市場(chǎng)，元PLUS、海豚和海豹于明年1月在日本銷售，8月宣布正式進(jìn)軍泰國(guó)市場(chǎng)，10月公司攜“唐”“漢”“元PLUS”亮相巴黎車展，這些車型將從第四季度開始交付，預(yù)計(jì)第四季度公司新能源汽車出口銷量持續(xù)高增。今年年底前公司還將進(jìn)一步開拓法國(guó)和英國(guó)市場(chǎng)，隨著產(chǎn)能的釋放和市場(chǎng)的打開，公司2022年全年新能源汽車銷量有望突破“200大關(guān)”。
　　首次覆蓋，給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年全面攤薄EPS分別為4.94元/股、8.75元/股，12.69元/股，按照10月31日246.67元/股收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為53.9倍，30.44倍，20.99倍。公司第三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致成本上漲；訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期；芯片短缺問(wèn)題。