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[行情觀點(diǎn)]
　　鋼材方面，淡季來臨需求仍有韌性，產(chǎn)量有所回落，庫(kù)存繼續(xù)下降。宏觀層面基建向上彈性下降，制造業(yè)整體偏穩(wěn)，出口邊漸回落，穩(wěn)地產(chǎn)仍是關(guān)鍵。利好政策刺激下房屋銷售邊際好轉(zhuǎn)，新開工、土地購(gòu)置仍有特改善。秋冬季限產(chǎn)及粗鋼壓減背景下，供應(yīng)壓力整體緩解。盤面快速反彈后波動(dòng)加劇，短期仍受宏觀情緒主導(dǎo)，關(guān)注疫情控制及防疫政策變化。
　　鐵礦方面，供應(yīng)端全球鐵礦發(fā)運(yùn)增加，國(guó)內(nèi)到港回升，港口庫(kù)存大幅上升。需求端鋼廠盈利比例下滑至年內(nèi)低位，鋼廠檢修增多，鐵水產(chǎn)量仍然存在下滑空間。短期來看，鐵礦港口庫(kù)存維持累庫(kù)趨勢(shì)，整體供需繼續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，成材低利?rùn)也對(duì)原料端進(jìn)行負(fù)反饋壓制。不過由于鐵礦前期已經(jīng)跌至部分中小礦山成本，疊加國(guó)內(nèi)疫情政策或?qū)⒏屿`活，市場(chǎng)情緒有所修復(fù),我們預(yù)計(jì)鐵礦短期走勢(shì)宸蕩為主。
　　現(xiàn)貨第三輪提降在途，進(jìn)一步提降空間已不大，盤面基于大基差持續(xù)反彈。供應(yīng)端，煤價(jià)跌后焦化利潤(rùn)稍有修復(fù)，但主產(chǎn)區(qū)原料采購(gòu)仍受影響。整體焦炭庫(kù)存頗低，需求固鐵水利潤(rùn)稍有修復(fù)而企穩(wěn)，成本端固疫情原因恐有支撐。貼水目前已具備修復(fù)，近期恐特為寬幅震蕩行情。
　　焦煤現(xiàn)賃大跌后，成交有所改善，晉中疫情較重引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)賃供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。部分煤礦雖有累庫(kù)壓力，但整體焦煤下游庫(kù)存仍非常低，局部地區(qū)仍受物流影響。高位煤價(jià)急跌后，補(bǔ)庫(kù)需求有所顯現(xiàn)，結(jié)合盤面有企穩(wěn)跡象。焦煤面臨即來的冬儲(chǔ)供需兩強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格恐難再大跌，盤面提前修復(fù)部分基差，結(jié)合鋼材情緒恐仍有反復(fù)。
　　硅錳方面，關(guān)注鋼招價(jià)格。供給維持高位，鋼廠開工率有所下行，市場(chǎng)庫(kù)存系增。成本端，錳礦報(bào)價(jià)下行，利潤(rùn)有所改善。目前黑色整體反彈，硅錳跟盤為主。中長(zhǎng)期仍然看空硅錳價(jià)格。
　　硅鐵方面，關(guān)注鋼招價(jià)格。在鋼廠利潤(rùn)較差的前提下，預(yù)計(jì)硅鐵價(jià)格仍然承壓，且硅鐵開工率連周上行，供需更加平衡。跟隨黑色整體反彈，主要系對(duì)美元加息放緩預(yù)期有所反應(yīng)，中長(zhǎng)期仍然看空硅鐵價(jià)格。關(guān)注多硅鐵空硅錳套利策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)顯著加碼。