>> 中原證券-總量周觀點(diǎn)：高頻基本面延續(xù)回落，通縮壓力隱現(xiàn)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大?。?/td>
| 820KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
周建華 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
宏觀：宏觀回顧：國(guó)際層面，美聯(lián)儲(chǔ)在11月議息會(huì)議上如期加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提高至3.75%—4%。從鮑威爾表述來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然偏緊，通脹仍處高位。國(guó)內(nèi)層面，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制11月5日召開新聞發(fā)布會(huì)，堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，堅(jiān)決落實(shí)“四早”，做到早發(fā)現(xiàn)、快處置、防外溢。高頻數(shù)據(jù)層面，11月第一周高頻數(shù)據(jù)延續(xù)整體同比回落的趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)層面上游開工受損未見顯著反彈，焦化、鋼鐵產(chǎn)能均有所回落；中游汽車輪胎開工延續(xù)回落，鐵路貨運(yùn)供應(yīng)鏈有所改善；下游商品房成交延續(xù)回落，外貿(mào)需求中樞延續(xù)。高頻通脹層面，CPI與PPI模型追蹤值均有回落，目前CPI預(yù)測(cè)值在2.3%，主要是肉菜類價(jià)格同比回落明顯，PPI預(yù)測(cè)值-1.6%，主要是石油等大宗商品價(jià)格同比增速回落，整體呈現(xiàn)一定通縮壓力。宏觀展望：整體上，短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的堵點(diǎn)未見明顯反彈，產(chǎn)需兩側(cè)回落以及供應(yīng)鏈乏力一定程度削弱了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期，當(dāng)前存量政策依然略顯不足，地產(chǎn)端政策的落地仍需觀察。銀行間流動(dòng)性仍然存在一定缺口，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月降準(zhǔn)的可能性仍然存在，地產(chǎn)與基建的增量政策仍然有可能推出。
股票：上周，全球指數(shù)漲跌不一，美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，納指跌幅超過5%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)普遍大幅反彈，創(chuàng)業(yè)板50反彈近10%，上證50也反彈6%。滬深兩市日均成交額9,760億元，較上周環(huán)比+10.1%，成交額有所回升。上周，行業(yè)板塊方面，30個(gè)行業(yè)全部上漲；消費(fèi)者服務(wù)、汽車、食品飲料等漲跌幅居前；房地產(chǎn)、煤炭、銀行等漲跌幅居后。概念板塊方面，鹽湖提鋰、供銷社、橡膠等漲跌幅居前；快遞、房地產(chǎn)、裝修等漲跌幅居后。未來(lái)保持戰(zhàn)略做多信心。國(guó)慶節(jié)后，我們轉(zhuǎn)為多頭觀點(diǎn)，主要是基于兩點(diǎn)：1.市場(chǎng)估值處于歷史分位數(shù)水平極端低的位置，股債收益率對(duì)比也是處于歷史極值水平，市場(chǎng)中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯；2.二十大后政策的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。近期市場(chǎng)大幅反彈，反應(yīng)了市場(chǎng)預(yù)期回暖。雖然經(jīng)濟(jì)景氣度依然較弱，但對(duì)未來(lái)政策和經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期在不斷增強(qiáng)。建議不懼短期市場(chǎng)波動(dòng)，繼續(xù)保持戰(zhàn)略做多信心，重點(diǎn)布局自主可控、國(guó)產(chǎn)替代、高景氣度和景氣反轉(zhuǎn)的行業(yè)。建議倉(cāng)位維持60%以上，短期重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、芯片、光伏等行業(yè)。
債券：債市回顧：防疫政策預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)。連續(xù)多頭行情見到情緒拐點(diǎn)，以周一遠(yuǎn)弱于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)發(fā)布和迪士尼疫情新聞后市場(chǎng)多頭動(dòng)能衰竭，呈現(xiàn)利好出盡走勢(shì)作為標(biāo)志。此后市場(chǎng)消息龐雜，對(duì)調(diào)整政策的預(yù)期反復(fù)拉鋸和博弈，股市大幅走強(qiáng)，債市也在沖高失敗后順勢(shì)回落，但總體對(duì)政策調(diào)整預(yù)期“將信將疑”，反映幅度明顯弱于權(quán)益市場(chǎng)。高頻數(shù)據(jù)方面，商品房成交季節(jié)性回落，周同比約-20%；汽車消費(fèi)震蕩上周回升。開工進(jìn)一步不同程度受損，幅度明顯。月初資金并不平穩(wěn)，受到雙十一和資金面偏緊（人民銀行月初回籠）影響日內(nèi)時(shí)常出現(xiàn)反復(fù)。預(yù)期寬幅擺動(dòng)的市場(chǎng)里我們建議投資者觀察為主，可以考慮小倉(cāng)位博弈反彈，快進(jìn)快出。本周數(shù)據(jù)發(fā)布較為密集，關(guān)注金融數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
資產(chǎn)配置：股票35%、債券15%、商品25%、Reits25%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)不及預(yù)期，突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件等；大類資產(chǎn)配置模擬組合僅用于回測(cè)，過往收益率不代表未來(lái)狀況。
|
|
