>> 國新證券-光伏風(fēng)電行業(yè)研究：把握光伏新技術(shù)機遇，業(yè)績拐點逢低布局海風(fēng)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國新證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張心頤 |
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隆基發(fā)布HPBC組件，重視電池新技術(shù)投資機會
11月2日，隆基綠能在杭州、西安、上海、南寧、蘇州、廣州等六城以及線上，同時面向全球發(fā)布全新一代光伏組件產(chǎn)品Hi-MO。Hi-MO6產(chǎn)品是基于高效HPBC電池技術(shù)打造的新一代組件產(chǎn)品，根據(jù)產(chǎn)品功能特性及應(yīng)用場景不同，Hi-MO 6產(chǎn)品在行業(yè)開創(chuàng)性地打造了四個系列：主打效能提升的探索家系列、主打超高效率的科學(xué)家系列、主打智能安全的極智家系列和主打炫彩美觀的藝術(shù)家系列，通過打造差異化產(chǎn)品匹配不同需求。
隆基新一代HPBC電池量產(chǎn)效率突破25%，HPBCPro系列突破25.3%，Hi-MO 6組件量產(chǎn)效率最高可達(dá)22.8%，組件功率590W。HPBC電池的特殊結(jié)構(gòu)可以使組件做到正面無柵線遮擋，提升美觀度和光線吸收能力，更適合分布式電站。同時HPBC組件具備更好的弱光效應(yīng)，更少隱裂和更高的溫度系數(shù)，平均發(fā)電能力較PERC產(chǎn)品增益10%，能夠帶來約3-4美分/W的銷售溢價。通過對比晶科基于TOPCon電池設(shè)計的Tiger Neo系列組件，轉(zhuǎn)換效率22.54%，72片組件功率585W，較PERC組件發(fā)電增益相當(dāng)。
Q3業(yè)績普遍下滑，招標(biāo)確定性高，逢低布局海風(fēng)
三季度疫情對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，疊加原材料處于高位，Q3風(fēng)電企業(yè)業(yè)績普遍出現(xiàn)大幅下滑。從環(huán)比看，大金重工、泰勝風(fēng)能、金雷股份、日月股份等零部件龍頭業(yè)績環(huán)比增長。
投資建議
從產(chǎn)業(yè)鏈價格趨勢看，隨著Q4新增硅料產(chǎn)能釋放和硅片降價，中游電池環(huán)節(jié)成本壓力將緩解，當(dāng)前大尺寸電池供給仍然偏緊，短期仍有漲價預(yù)期，Q4電池企業(yè)毛利預(yù)計持續(xù)修復(fù)?？紤]到硅料價格仍處于歷史高點，Q4電站集中開工，新技術(shù)組件能夠帶來更高的發(fā)電增益。TOPCon組件價格在2.03-2.10元/W價格區(qū)間，高于PERC組件1.9-1.95元/W，溢價0.15-0.13元/W，低于理論溢價0.25元/W，能夠給下游電站帶來更高IRR水平。當(dāng)前階段我們?nèi)钥春秒姵丨h(huán)節(jié)盈利修復(fù)帶來的投資機會，重點關(guān)注具備先發(fā)優(yōu)勢的新技術(shù)電池和一體化企業(yè)盈利彈性。
前三季度國內(nèi)風(fēng)機招標(biāo)76GW，規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高，各省市“十四五”規(guī)劃海上風(fēng)電裝機接近200GW，未來業(yè)績確定性強，隨著原材料價格持續(xù)回落，業(yè)績拐點明確。建議逢低布局風(fēng)電，重點關(guān)注抗通縮能力更強、業(yè)績彈性更高的海纜和塔筒環(huán)節(jié)龍頭。
風(fēng)險提示
1、原材料價格波動；2、項目開工不及預(yù)期；3、疫情控制不及預(yù)期；4、地緣戰(zhàn)爭及沖突加劇等
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