>> 廣發(fā)證券-魯泰A(000726)盈利能力改善，Q3利潤大幅增長-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司發(fā)布2022Q3業(yè)績公告：2022Q3單季度公司實現(xiàn)收入18.76億元，同比增長39.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.02億元，同比增長222.4%。2022Q1-3公司實現(xiàn)收入52.06億元，同比增長45.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.88億元，同比增長409.46%。
海外需求穩(wěn)步恢復(fù)，盈利能力改善疊加人民幣貶值使得利潤大幅提升。公司海外需求穩(wěn)步恢復(fù)使得公司產(chǎn)品銷量增長，2022Q1-3單季度收入分別增長59.0%、42.7%、39.3%。2022Q3公司歸母凈利率同比提升9.1pct至16.1%，其中公司毛利率同比提升7.1pct至27.9%，我們認(rèn)為主要源于公司訂單回升、產(chǎn)能利用率提升，同時原材料價格向下有利于毛利率提升。此外，公司2022Q3單季度管理費用率/銷售費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別同比變化-2.2pct/0.0pct/-0.8pct/-7.1pct。根據(jù)公司此前公告，按照2021年財務(wù)狀況測算，人民幣兌美元匯率每貶值1%，公司凈利潤將提高大約4%。
公司積極開拓市場，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來有望多點發(fā)力。（1）公司持續(xù)深化全球化戰(zhàn)略布局。銷售方面，公司持續(xù)開拓國內(nèi)及亞非新興市場和中小客戶；產(chǎn)能方面持續(xù)擴張，未來國內(nèi)新增3500萬米功能性面料，目前尚處建設(shè)中，越南新增6000萬米高檔梭織面料，第一期3000萬米，建設(shè)期計劃2.5年。（2）公司持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，拓展至功能性面料、針織面料等面料，同時積極打造正裝、休閑等多品類產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年業(yè)績分別為0.88元/股、0.97元/股、1.16元/股?？紤]到魯泰是國內(nèi)色織產(chǎn)業(yè)龍頭，產(chǎn)品具備較強競爭力，海外產(chǎn)能逐步擴張，參考可比公司及公司歷史估值，按2023年10倍PE給予合理價值9.74元/股。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。國內(nèi)消費景氣度下行、海外需求下行、匯率波動風(fēng)險等
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