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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司22Q3業(yè)績(jī)受到需求不振及下游去庫(kù)存的影響，但公司的產(chǎn)品線拓展迅速，為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。我們下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測(cè)至0.27（-0.15）/0.48（-0.12）/0.62（-0.08）元，參考可比公司估值水平，給予其2023年30倍PE，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至14.4（+1.88）元。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.05億元，同比-2.78%，歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比-28.99%。22Q3單季度營(yíng)收8.13億元，同比-1.43%，歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比-19.35%；毛利率19.53%，同比-4.08pcts，環(huán)比+1.25pcts，凈利率9.8%，同比-1.78pcts，環(huán)比+3.25pcts。前三季度業(yè)績(jī)下滑主要由于消費(fèi)電子需求低迷及下游客戶去庫(kù)存。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域不斷突破，產(chǎn)能不斷擴(kuò)充。公司的汽車(chē)、新能源業(yè)務(wù)不斷提升，公司本部及金之川的新能源、汽車(chē)電子等客戶訂單占比超過(guò)10%。汽車(chē)領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品包括主變壓器、FPC電感、AC共模等，2021年公司投資建設(shè)14000平米的車(chē)載電子大樓，達(dá)產(chǎn)后可增加產(chǎn)值7-10億元，2022年規(guī)劃新增10000平米進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能2400萬(wàn)只元器件。在新能源領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)向逆變器客戶批量供貨。此外公司的BAW濾波器將于22年四季度送樣測(cè)試，預(yù)計(jì)2023年將形成1000-2000萬(wàn)只/月的量產(chǎn)規(guī)模，公司在多領(lǐng)域的產(chǎn)品擴(kuò)張順利，為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　催化劑。汽車(chē)新產(chǎn)品導(dǎo)入客戶；儲(chǔ)能新訂單的導(dǎo)入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲