>> 招商證券-廣發(fā)基金劉志輝投資風格分析：中觀比較探尋投資主線，攻守合一追求絕對收益-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 1867KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚紫薇 |
| 下載權限： |
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劉志輝，6年債券投資管理經(jīng)驗，周期行業(yè)與宏觀策略研究經(jīng)驗豐富。以絕對收益為管理理念，擅長“固收+”策略和中短債策略，以宏觀分析與中觀行業(yè)比較相結合，結合主觀思維判斷順勢而為，尋找結構性機會適度集中偏配，偏好右側建倉。在管“固收+”產(chǎn)品長期超額收益明顯，逆市中優(yōu)勢突出，業(yè)績穩(wěn)定性較優(yōu)。
基金經(jīng)理：劉志輝，金融學碩士，6年債券投資管理經(jīng)驗，2012年自清華五道口金融學院畢業(yè)后即加入廣發(fā)基金。歷任固定收益研究員、固定收益研究主管，具備扎實的周期行業(yè)研究與宏觀策略研究經(jīng)驗。
投資理念：將宏觀分析與中觀行業(yè)比較相結合，基于主觀思維判斷和市場客觀走勢相結合，順勢而為。大類資產(chǎn)配置上以系統(tǒng)性風險為核心，結合估值尋找性價比更高的品種。股票投資上積極進行行業(yè)或風格比較，尋找結構性機會適度集中偏配，偏好把握右側機會。債券投資上回歸“固定收益”本質，獲取相對確定的票息收益，根據(jù)絕對收益率和利差水平調整投資策略。
代表產(chǎn)品業(yè)績分析：廣發(fā)集源
自2020年7月采用“固收+”策略管理后，基金累計收益12.22%，同類排名前11%，長期超額收益明顯，各階段最大回撤優(yōu)于同類均值；業(yè)績持續(xù)性良好，季度和月度正收益概率較高；抗跌能力較強，單年度最大回撤不超過4%，凈值波動修復速度較快，逆市中優(yōu)勢更加明顯；持有6個月及以上正收益概率超90%。
基于財報對基金收益進行拆分，債券投資提供穩(wěn)定收益，主要為票息收益。股票投資在牛市中收益貢獻可觀且相較二級債基平均水平更加穩(wěn)定，熊市中債底形成有效保護彌補了股票投資虧損。
投資風格與投資能力分析：
大類資產(chǎn)配置：股票倉位均值約15%，以系統(tǒng)性風險為判斷是否建倉的核心，結合持倉結構調整來控制回撤。
股票投資：行業(yè)配置上，周期、金融地產(chǎn)配置較高，存在行業(yè)切換和行業(yè)偏離，進行行業(yè)比較尋找適應市場的行業(yè)進行適度集中偏配；持股風格上，謹慎看待估值，對成長性適當放松，偏好高盈利風格，順應市場進行風格切換；業(yè)績歸因顯示行業(yè)配置收益貢獻穩(wěn)定可觀，印證其中觀行業(yè)比較的有效性；重倉股持股周期較短，在能力圈范圍內主要依據(jù)自身框架選股，能力圈外會借助研究員力量；持股熱門度較低，適時調整行業(yè)或個股集中度。
債券投資：券種配置上以信用債為主，根據(jù)債券收益率和利差調整久期，目前采取中短期策略，杠桿率調整靈活，信用分布以高等級債券為主。
*風險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議。
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