>> 中信建投-行業(yè)基本面量化模型跟蹤月報(2022年11月) ：權益估值歷史極低位，國防軍工家電等行業(yè)看多-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 2359KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
丁魯明,段瀟儒 |
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全部上市公司：估值回落，市場成交額回升
2022Q3披露業(yè)績預告的464家公司景氣度為90.80%，同比27.47%。2022年10月官方制造業(yè)PMI49.2（前值50.1），非制造業(yè)PMI48.7（前值50.6）。2022年10月萬得全A指數漲跌幅-2.55%，市場成交額回升。從PB分位數來看，截至2022年10月31號，萬得全A的PB分位數為2.31%，市場整體估值回落。
中信一級行業(yè)估值：行業(yè)估值分化程度降低
截至2022年10月31號，消費者服務的PB分位數超過60%，行業(yè)之間估值差異下降；基于產能周期、景氣度和分析師預期視角推薦的戰(zhàn)略配置行業(yè)（醫(yī)藥、食品飲料、建材和電子）中建材、醫(yī)藥估值較低。
行業(yè)基本面量化模型跟蹤：
今年2-10月六維度行業(yè)輪動模型超額收益分別為4.96%、4.82%、3.28%、-0.42%、1.97%、0.41%、-3.15%、1.89%、0.43%。
1、銀行：實體經濟影響銀行生息資產規(guī)模、收益率和信貸質量，“GDP:不變價:TTM”環(huán)比0.99%，相對趨勢-0.49%周期下行，看空銀行。
2、房地產：居民購買力、百城住宅價格處于上行期；房價下行、首套房貸利率下行、M2同比上行，2022年11月做多房地產。
3、建材：水泥價格和水泥制造的ROE相關性高達0.94，水泥均價從2021年3月(436.46元/噸)上行到2022年9月(542.1元/噸)后拐頭，預估水泥制造行業(yè)ROE下行，看空水泥制造行業(yè)；玻璃成本價差從2018年12月(196元/重量箱)持續(xù)上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，預估玻璃制造行業(yè)的毛利率回落，看空玻璃制造行業(yè)。
4、化工：石腦油裂解產品價格指數與石油化工行業(yè)ROE相關性0.42，石腦油裂解產品價格指數從2020年11月（3423）持續(xù)上行到2022年8月(4973)后下行，做空石油化工行業(yè)；石腦油裂解產品價差指數從2021年2月(1030)下行到2022年9月(-90)，對基礎化工行業(yè)謹慎。
5、農林牧漁：生豬價格和農林牧漁行業(yè)ROE相關性為0.92，預測2022年四季度和2023年一季度的豬價分別為26.67元/公斤和28.73元/公斤，最新季度均價為24.25元/公斤，當前做多農林牧漁。
綜合配置建議：國防軍工、家電、電子、食品飲料、通信
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