>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：臨近換月，擠倉風(fēng)險(xiǎn)猶存-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
1054KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
當(dāng)下臨近換月，滬銅持倉較高，近月合約被擠倉的風(fēng)險(xiǎn)猶存，但也并不建議太過激進(jìn)的追漲操作，有套保需求的企業(yè)可在Cu2212合約價(jià)格回落至64,000元/噸下方時(shí)再適當(dāng)進(jìn)行買入套保的操作。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，盤初持貨商自昨日貼水150元/噸起報(bào)，主流平水銅報(bào)于貼水60~貼水40元/噸；好銅如CCC-P略高10元/噸。隨著盤面重心上抬至高位，持貨商為求詢盤持續(xù)調(diào)價(jià)至主流平水銅貼水80~100元/噸；秘魯大板與CCC-P略高10元/噸。進(jìn)入主流交易時(shí)段，盤面重心不斷下移，市場(chǎng)初現(xiàn)買盤；部分持貨商為吸引市場(chǎng)買興調(diào)價(jià)至貼水150~130元/噸，貼水150元/噸價(jià)格備受青睞。第一時(shí)段末，一些可注冊(cè)倉單的主流平水銅如祥光、魯方等被迅速收割，隨后抬價(jià)至貼水110~貼水100元/噸。同時(shí)關(guān)注滬粵價(jià)差擴(kuò)大近200元/噸，可交易空間逐漸顯現(xiàn)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)清淡，不過由于目前美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這加劇了規(guī)模達(dá)20萬億美元的美國國債市場(chǎng)的低流動(dòng)性和高波動(dòng)性，使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)能否持續(xù)大幅加息產(chǎn)生擔(dān)憂。美元持續(xù)回落，這對(duì)于有色板塊而言，相對(duì)有利。此外需要注意的是，在目前臨近換月時(shí)，滬銅持倉較高，而庫存卻仍處于相對(duì)低位，故此擠倉風(fēng)險(xiǎn)仍難難被忽視。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)百川訊，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊偏活躍，但依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，冶煉廠不急于采購。TC價(jià)格小幅上漲至88.16美元/噸。市場(chǎng)主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢(shì)，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對(duì)生產(chǎn)暫無太大影響。
冶煉方面，目前TC價(jià)格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價(jià)格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.28日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.66萬噸，環(huán)比減0.02萬噸。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢(shì)，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對(duì)生產(chǎn)暫無太大影響
消費(fèi)方面，據(jù)百川訊，上周銅桿市場(chǎng)整體交投情況整體較弱，較上周相比未見較大改善。華東地區(qū)精銅桿開工情況穩(wěn)定，整體開工率在85%-90%左右，但華東江蘇地區(qū)由于近期銅價(jià)上漲幅度較大，訂單情況表現(xiàn)一般。華南地區(qū)精銅桿企業(yè)表示由于臨近年底電解銅供應(yīng)商挺價(jià)使得升水居高不下，訂單情況較弱，加之電解銅供應(yīng)緊俏情況轉(zhuǎn)變不大，因此開工情況較上周未見較大改善，開工率在60%左右。華中河南地區(qū)精銅桿企業(yè)表示由于受疫情管控影響，因此總體而言需求端在疫情的影響下，較此前表現(xiàn)有所回落。疊加臨近周末之時(shí)因美聯(lián)儲(chǔ)鷹派議息會(huì)議態(tài)度被迅速消化，銅價(jià)大幅走高，或許會(huì)對(duì)于下游采購積極性產(chǎn)生更為不利的影響。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.15萬噸至8.31萬噸。SHFE庫存上漲0.22萬噸至2.14萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.36，較前一交易日上漲0.41%。
總體而言，雖當(dāng)下臨近換月，滬銅持倉較高，近月合約被擠倉的風(fēng)險(xiǎn)猶存，但也并不建議太過激進(jìn)的追漲操作，有套保需求的企業(yè)可在Cu2212合約價(jià)格回落至64,000元/噸下方時(shí)再適當(dāng)進(jìn)行買入套保的操作。
■策略
銅：謹(jǐn)慎看多
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫存大幅顯現(xiàn)
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