>> 國盛證券-甬金股份(603995)擬投電池殼項目，加速深加工轉(zhuǎn)型-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
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事件：公司發(fā)布關(guān)于擬對外投資新項目的公告。公司擬設(shè)立全資子公司“浙江鐠賽新材料科技有限公司”（暫定名）投資建設(shè)“年產(chǎn)22.5萬噸柱狀電池專用外殼材料項目”，項目計劃總投資額約14億元。
擬投電池殼項目，主體為全資子公司。根據(jù)公告，該項目計劃通過公司設(shè)立的全資項目公司實施，項目資金主要通過其自籌解決，建設(shè)投資10.33億元，其中計劃申請銀行貸款6億元；項目分兩期建設(shè)，其中一期工程建設(shè)期12個月，建成年加工7.5萬噸柱狀電池外殼專用材料生產(chǎn)線，二期工程建設(shè)期18個月，建成年加工15萬噸柱狀電池外殼專用材料生產(chǎn)線。
電池外殼毛利率或高于原有業(yè)務(wù)，有望受益于新能源汽車等行業(yè)高增速。根據(jù)公告，項目生產(chǎn)柱狀電池外殼專用材料依托公司在超薄精密不銹鋼帶生產(chǎn)領(lǐng)域積累的豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗。項目相關(guān)業(yè)務(wù)可比公司東方電熱鋰電池材料業(yè)務(wù)（主要為各類鋰電池鋼殼制造）2021年及2022上半年毛利率分別為33.39%，30.16%，顯著高于甬金股份原有業(yè)務(wù)；新能源汽車產(chǎn)銷高增趨勢帶動動力電池需求快速增長，根據(jù)斯萊克2021年報，高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)發(fā)布的《全球動力電池裝機量數(shù)據(jù)庫》統(tǒng)計顯示，2021年全球新能源汽車銷量達(dá)到637萬輛，同比增長100%，動力電池裝機量約292.13GWh，同比增長114%；根據(jù)東方電熱2021年報，電動工具鋰電池市場的快速增長同樣將會對電池外殼材料的需求起到明顯的拉動作用。
加速深加工轉(zhuǎn)型，多產(chǎn)線穩(wěn)步推進。根據(jù)公告，項目建成后公司產(chǎn)品類別將得到豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進一步優(yōu)化，有利于提升公司盈利能力，推動公司可持續(xù)發(fā)展。結(jié)合之前擬投“年產(chǎn)6萬噸鈦合金新材料項目”公告，公司業(yè)務(wù)逐步向金屬深加工環(huán)節(jié)推進，并從專注鋼鐵行業(yè)逐步擴展到有色金屬等領(lǐng)域，進一步增強了公司應(yīng)對單一行業(yè)周期波動的能力。當(dāng)前在建產(chǎn)能較多，包括廣東甬金、甘肅甬金等多個在建項目建設(shè)穩(wěn)步推進，同時公司加速布局海外產(chǎn)能，先后在越南、泰國、印尼投建不銹鋼項目，成長性有望逐步顯現(xiàn)。
投資建議。公司專注不銹鋼冷軋加工環(huán)節(jié)，在主流產(chǎn)品競爭中占據(jù)優(yōu)勢，背靠多家不銹鋼熱軋龍頭企業(yè)渠道快速擴張產(chǎn)能，三季度在行業(yè)景氣度下行背景下業(yè)績同比回落，長期來看，其高成長性與金屬材料加工成本優(yōu)勢突出，關(guān)注后續(xù)新項目進展情況。預(yù)計公司2022年~2024年實現(xiàn)歸母凈利分別為5.3億元、6.9億元、10.1億元，EPS分別為1.57元、2.05元、2.97元，對應(yīng)PE為18.1倍、13.9倍、9.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原料價格大幅波動、產(chǎn)能快速提升導(dǎo)致加工費超預(yù)期下降、疫情因素導(dǎo)致不銹板材需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。
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