>> 山西證券-龍芯中科(688047)Q3研發(fā)強度大幅提升，龍架構平臺獲得開源鴻蒙認證-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
葉中正,李淑芳 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年三季報，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.84億元，同比下降37.55%；歸母凈利潤7304.8萬元，同比下降38.60%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.22億元，同比下降290.61%。2022Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，同比下降35.73%；歸母凈利潤-1571.52萬元，同比下降154.55%；扣非歸母凈利潤-0.96億元。業(yè)績略低于預期。
事件點評
報告期內，公司營收、扣非歸母凈利潤變動幅度較大，主要系：（1）公司信息化類芯片的最終用戶在今年上半年處于項目驗收階段，采購需求較少；（2）報告期內公司確認的其他收益金額1.70億元，較上年同期增加1.43億元，主要由于報告期內確認的研發(fā)項目補助較多；（3）公司持續(xù)保持研發(fā)和市場投入，銷售費用率和研發(fā)費用率大幅提升。報告期內，公司期間費用率同比增加30.46pct至71.04%，其中銷售費用率為13.64%（+5.33pct）；管理費用率為15.21%（+6.77pct）；研發(fā)費用率43.77%（+19.88pct）；財務費用率為-1.57%（-0.51pct）。
工控領域增長亮眼，在夯實傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)市場的前提下，開放市場取得新進展，新品推出加快市場開拓節(jié)奏，工控業(yè)務全面轉向LoongArch架構。報告期內，公司傳統(tǒng)工控領域業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，以軌交、電力為代表的關鍵信息基礎設施的工控業(yè)務快速增長，五金電子等業(yè)務打開了工控領域開放市場。同時，新品推出對市場開拓也有積極的促進作用。報告期內，公司推出2K1000LA處理器，在工控領域內形成了3A5000、2K1000LA、2K0500高中低檔搭配的產品矩陣，標志著工控業(yè)務全面轉向LoongArch架構。此外，公司首款MCU芯片已經正式流片（面向車身控制），即將進入試產階段。
信息化領域短期承壓，預計Q4需求端逐步好轉，靜待高性價比產品組合放量。信息化類領域因受政府采購周期和疫情等因素的疊加影響，整體節(jié)奏放緩，交付驗收階段有一定滯后效應，預計Q4或明年需求端會有所好轉。其中，桌面業(yè)務受行業(yè)政策影響，短期市場有所下降，但隨著未來政策進一步執(zhí)行落地，仍有較大市場空間。服務器業(yè)務方面，隨著16核3C5000產品的推出，公司服務器產品開始在黨政、金融、運營商、能源等領域陸續(xù)取得突破。公司將持續(xù)加大服務器產品化和拓展，關注產品性價比，積極布局云廠商適配。報告期內，公司推出3A5000+7A2000和3C5000+7A2000的組合，大幅提高性能，降低整機成本，提高系統(tǒng)性價比，對未來信息化市場開拓有明顯促進作用。
Q3研發(fā)強度大幅提升，多款待上市新品有望貢獻業(yè)績增量。報告期內，公司研發(fā)投入合計2.63億元，同比增長21.39%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為54.44%，同比增加26.43個百分點。其中Q3單季度，公司研發(fā)投入合計1.02億元，同比增長35.51%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例達到74.71%，同比增加39.28個百分點。其中，3A6000目前研發(fā)進展順利，已完成前端設計及仿真驗證，仿真結果表明其單核性能達到市場主流產品水平。在高性能桌面產品研發(fā)方面，基于LA664處理器核展開并完成了新一代桌面CPU處理器產品的前端設計；基于LA364處理器核，完成2K2000、2K2100的設計并交付流片；在針對特定應用定制MCU處理器研發(fā)方面，面向智能家居、五金電子、汽車電子的多款MCU芯片完成產品設計并交付流片。此外，在配套芯片研發(fā)方面，公司自研的與龍芯CPU配套的電源、時鐘芯片研制成功，并開始小批量銷售，大幅提升產品的整體市場競爭力。
積極推進LoongArch生態(tài)建設，龍架構平臺獲得開源鴻蒙認證，自主生態(tài)初具規(guī)模。在上游開源軟件社區(qū)，LoongArch架構已得到國際開源軟件界廣泛認可與支持，正在成為與X86、ARM并列的頂層生態(tài)系統(tǒng)。近日，OpenHarmony操作系統(tǒng)與龍芯2K1000LA芯片完成適配，龍架構平臺獲得開源鴻蒙認證，表明LoongArch指令系統(tǒng)架構在各領域各形態(tài)產品中的廣泛適用性，基于龍架構的物聯(lián)網生態(tài)雛形已初步顯現(xiàn)。操作系統(tǒng)平臺的優(yōu)化在性能和集成度多方面獲得顯著的提升和完善。龍芯應用軟件兼容“三件套”，有效解決兼容存量應用和即有設備的用戶痛點。龍芯應用兼容框架解決Linux系統(tǒng)環(huán)境下應用軟件多版本兼容和演進的問題，推動應用軟件生態(tài)的規(guī)范和完善。同時公司與上千家企業(yè)共同建設和維護生態(tài)。多款常用軟件如即時通訊軟件等持續(xù)迭代升級并新增功能；機械制圖、矢量繪圖、金融終端等多款軟件完成適配；還有更多的應用軟件在完成適配中。
存貨大幅增加，主要是受到信息化類芯片交付節(jié)奏延遲的影響。截至Q3末，公司存貨6.27億元，環(huán)比Q2末增加9.04%；2022年前三季度，公司存貨周轉天數(shù)為873.57天，環(huán)比2021年增加505.05天，主要系信息化類芯片的最終用戶正處于項目驗收階段，疊加政府采購周期和疫情等因素的影響，整體節(jié)奏放緩，交付出現(xiàn)明顯滯后；同時，公司出于對供應鏈安全等方面的考慮，提前儲備原材料。
投資建議
考慮到公司信息化類芯片受行業(yè)政策及疫情的短期影響較大，下調盈利預測，預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營收9.55、14.30、22.00億元（調整前為13.15、17.9
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