>> 廣發(fā)證券-晉控煤業(yè)(601001)前三季度業(yè)績同比增長30%，看好公司中長期產(chǎn)能增長潛力-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
前三季度業(yè)績同比增長30%。公司發(fā)布2022年第三季報，前三季度公司歸母凈利潤33.8億元，同比+30.3%。其中Q3單季度歸母凈利潤為10.5億元，同比-14.9%，環(huán)比-26.6%。
Q3煤炭量價環(huán)比回落，噸煤凈利約237元。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，Q3公司煤炭產(chǎn)量和銷量分別為687.3萬噸（同比-21.2%，環(huán)比-19.4%）和619.5萬噸（同比-9.0%，環(huán)比-15.5%），商品煤綜合售價為615元/噸（同比+20.2%，環(huán)比-1.8%），噸煤成本274元/噸（同比-4.7%，環(huán)比+9.4%），噸煤凈利237元/噸（同比-1.5%，環(huán)比-10.3%）。塔山礦復產(chǎn)后，預計Q4公司煤炭生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)比有望改善。
公司煤炭產(chǎn)能占集團比重約8%，未來有望持續(xù)受益集團資產(chǎn)整合。根據(jù)公司年報和核增產(chǎn)能公告，公司目前生產(chǎn)主要有忻州窯礦（產(chǎn)能60萬噸/年，100%權(quán)益）、塔山礦（產(chǎn)能2500萬噸/年，72%權(quán)益）、塔山煤礦白洞井（產(chǎn)能160萬噸，72%權(quán)益）、色連礦（產(chǎn)能800萬噸/年，51%權(quán)益，今年9月從產(chǎn)能500萬噸核增至800萬噸），同時參股同忻煤礦（產(chǎn)能1000萬噸/年，32%權(quán)益），控股煤礦合計產(chǎn)能3510萬噸/年。根據(jù)晉能控股集團官網(wǎng)資料，重組后的晉能控股集團煤炭產(chǎn)能4.47億噸，而上市公司晉控煤業(yè)產(chǎn)能占比分別僅約8%，公司有望持續(xù)受益山西國企改革和晉能控股集團資產(chǎn)證券化率提升。
盈利預測與投資建議。公司是晉能控股集團旗下煤炭上市平臺，上市公司體內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量好，歷史包袱輕，中長期有望持續(xù)受益集團資產(chǎn)整合，產(chǎn)能增長潛力較大。預計公司22-24年EPS分別為2.80、2.87和2.94元/股，參考可比公司估值水平，給予公司23年6倍PE，對應合理價值為17.21元/股，給予“買入”評級。
風險提示。煤價超預期下跌，公司成本費用過快增長等。
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