>> 中誠信國際-10利率債運(yùn)行分析與展望：公開市場小額凈回籠資金，短期內(nèi)收益率或小幅上行-221109
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
大?。?/td>
| 1414KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
汪苑暉,王晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
展望：貨幣政策加大支持實(shí)體力度，短期內(nèi)收益率或小幅上行
經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然面臨市場信心不足、消費(fèi)偏弱等制約，短期內(nèi)貨幣政策仍難大幅收緊，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供有力支持?？偭可希^續(xù)保持流動性合理充裕，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性。結(jié)構(gòu)上，繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持小微企業(yè)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。價格上，持續(xù)深化利率市場化改革，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，進(jìn)一步推動金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率。從收益率走勢看，外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜、市場信心不足、居民消費(fèi)不振等或仍對經(jīng)濟(jì)修復(fù)形成一定阻力，收益率大幅上行動力不足，但考慮到穩(wěn)增長政策落地下宏觀經(jīng)濟(jì)仍有韌性，或制約收益率進(jìn)一步下行。中誠信國際FTY模型顯示11月10年期國債收益率預(yù)期下行，且更多受趨勢性因素影響，但我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)仍有韌性，疊加資金面或邊際收緊的背景下，11月10年期國債收益率或呈低位波動、小幅上行走勢。
經(jīng)濟(jì)基本面：景氣指數(shù)回落至收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)修復(fù)制約因素仍存
前三季度GDP累計(jì)同比增速為3%，其中三季度同比增長3.9%。9月工業(yè)增加值累計(jì)同比增速為3.9%，工業(yè)生產(chǎn)邊際修復(fù)；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速上升，但房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑；社零額累計(jì)同比增速為0.7%，消費(fèi)修復(fù)節(jié)奏依然偏慢。10月PMI回落至49.2%，其中新訂單指數(shù)回落至48.1%，生產(chǎn)指數(shù)回落至49.6%，供需兩端均有所放緩。
資金與流動性監(jiān)測：公開市場延續(xù)謹(jǐn)慎精準(zhǔn)，資金利率繼續(xù)低位波動
10月，央行操作延續(xù)謹(jǐn)慎精準(zhǔn)，公開市場小額凈回籠資金，其中進(jìn)行逆回購?fù)斗?590億元，逆回購到期10170億元，實(shí)現(xiàn)逆回購凈回籠580億元；進(jìn)行MLF投放5000億元，等額對沖MLF到期。同時，銀行間流動性延續(xù)寬松，貨幣市場利率低位運(yùn)行，但中樞較上月小幅上行。LPR方面，1年期LPR為3.65%，5年期LPR為4.3%，較上月持平。
利率債一級市場：發(fā)行規(guī)模有所回升，發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)
10月，利率債發(fā)行總量較上月增加1081億元至1.94萬億元，國債較上月回落1086.9億元至8271.8億元；政金債較上月回落1508.6億元至4434.4億元；地方債較上月增加3676.5億元至6687.3億元。利率債發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)，地方債發(fā)行利差小幅走闊。
利率債二級市場：利率債交投情緒有所回落，交易量同比下降
10月，利率債交投情緒有所回落，各類型利率債交易規(guī)模均有所下降，交易總量較上月減少3.47萬億元至12.79萬億元。同時，利率債收益率波動下行，10年期國債收益率最低下行至月末2.6433%，10Y-1Y國www.ccxi.com.cn債利差較上月末小幅走闊0.62BP至91.28BP
|
|
