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民企融資支持第三彈，期待行業(yè)修復(fù)空間
　　據(jù)中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)消息（11月8日），交易商協(xié)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。本次央行再貸款支持意味著民企紓困步伐逐步加大，我們期待更多針對(duì)市場(chǎng)托底和房企紓困政策空間。建議繼續(xù)關(guān)注有機(jī)會(huì)將融資優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為拿地和銷售優(yōu)勢(shì)的央國(guó)企和少數(shù)頭部民企。重點(diǎn)推薦1）A股開發(fā)：招商蛇口、濱江集團(tuán)、建發(fā)股份、萬科A、金地集團(tuán)；2）港股開發(fā)：華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、中國(guó)海外發(fā)展；3）物管公司：保利物業(yè)、招商積余、中海物業(yè)、新大正；4）轉(zhuǎn)型房企：華聯(lián)控股、魯商發(fā)展。
　　央行再貸款全方位助力，預(yù)計(jì)支持債券規(guī)模達(dá)2500億
　　本次民企發(fā)債融資的重點(diǎn)有三：1.由央行再貸款提供資金支持，并委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則予以支持；2.支持方式多元，直接購買債券納入范圍。本次除了通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證等增信方式，還可以直接購買債券的方式支持民企發(fā)債，方式更為直接；3.規(guī)模可觀。預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。
　　年內(nèi)房地產(chǎn)融資支持政策第三彈，彰顯對(duì)民企最后護(hù)城河的堅(jiān)守
　　 2021年末以來，央行和銀保監(jiān)會(huì)明確支持房企并購金融服務(wù)，部分優(yōu)質(zhì)房企債券融資用途突破借新還舊限制。2022年來，截至目前已是第三輪支持政策加碼：第一輪，5月監(jiān)管層鼓勵(lì)通過信用保護(hù)工具助力優(yōu)質(zhì)民企融資破冰，主要集中在信用保護(hù)工具CRMW層面，合計(jì)發(fā)債34億；第二輪即8月監(jiān)管層通過中債信用增進(jìn)為優(yōu)質(zhì)民企新發(fā)境內(nèi)債提供全額擔(dān)保，支持力度更加彰顯誠(chéng)意。截至目前，龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、新城控股、碧桂園、旭輝控股集團(tuán)、卓越集團(tuán)等民營(yíng)房企已成功發(fā)行由中債信用增進(jìn)全額擔(dān)保的境內(nèi)債共68億元，利率為3.2%-3.5%。可以看出，支持規(guī)模逐輪擴(kuò)大。
　　民企紓困步伐逐步加大，期待更大的供給與需求端政策空間
　　我們認(rèn)為，民營(yíng)房企銷售/融資現(xiàn)金流循環(huán)收窄需要更多外力的幫助才能破解，本次央行再貸款支持意味著民企紓困步伐逐步加大，我們也期待后續(xù)能有更多的主動(dòng)性政策出爐，以及需求端托底政策的配合，同日北京通州區(qū)域也出現(xiàn)了限購政策糾偏，我們認(rèn)為后續(xù)的市場(chǎng)環(huán)境有進(jìn)一步修復(fù)的空間。期待更多針對(duì)市場(chǎng)托底和房企紓困政策空間。建議繼續(xù)關(guān)注有機(jī)會(huì)將融資優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為拿地和銷售優(yōu)勢(shì)的央國(guó)企和少數(shù)頭部民企。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。