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平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管基調(diào)明確，多地監(jiān)管協(xié)作中概退市風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)壓降
　　2022年至今平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管基調(diào)明確，三季度監(jiān)管表態(tài)延續(xù)此前監(jiān)管表態(tài)及思路，多次重申完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改并實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，首批“綠燈”投資案例及出海實(shí)質(zhì)性支持舉措值得期待。與此同時(shí)，中國香港政府多次表態(tài)積極迎接中概回歸，港交所擬于明年修改主板上市規(guī)則便利科創(chuàng)企業(yè)融資，疊加深交所發(fā)布相關(guān)通知明確WVR公司轉(zhuǎn)換主要上市后納入港股通考察要求，多地監(jiān)管協(xié)作中概退市風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)壓降。
　　22Q3宏觀承壓商業(yè)化放緩，聚焦雙十一大促布局靜待宏觀回暖
　　回顧22Q2經(jīng)營情況，22Q2互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績基本符合預(yù)期，降本增效思路延續(xù)費(fèi)用管控情況好于預(yù)期；22Q3疫情反復(fù)宏觀環(huán)境壓力展現(xiàn)，暑期流量高峰互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲客有所加大，流量向好商業(yè)化進(jìn)度受阻，全年降本增效經(jīng)營思路不改。
　　游戲方面，22Q3中國手游市場承壓付費(fèi)疲軟行業(yè)供給緊缺，出海延續(xù)相對(duì)高景氣版號(hào)常態(tài)化助力新品供給復(fù)蘇；廣告方面，傳統(tǒng)廣告受宏觀與疫情反復(fù)沖擊泛文娛投放接力提供線上支撐，廣告主信心待修復(fù)下大促與世界杯助力電商類廣告率先復(fù)蘇；視頻方面，短視頻格局穩(wěn)固快手獲客加碼，抖快發(fā)力雙十一驅(qū)動(dòng)Q4商業(yè)化回暖，中長視頻內(nèi)容供給回歸流量回暖，頭部內(nèi)容排播清晰Q4頭部平臺(tái)經(jīng)營有望持續(xù)復(fù)蘇；社交方面，行業(yè)格局清晰微信流量增長良好，視頻號(hào)廣告打開收入增量雙十一大促發(fā)力加速構(gòu)建電商閉環(huán)生態(tài)；電商方面，三季度電商恢復(fù)良好頭部平臺(tái)流量穩(wěn)固，雙十一預(yù)售表現(xiàn)不俗頭部平臺(tái)發(fā)力大促望提振Q4業(yè)績；本地生活方面，三季度疫情反復(fù)沖擊外賣與到店，即時(shí)零售高速增長靜待疫后復(fù)蘇。
　　投資建議
　　互聯(lián)網(wǎng)國內(nèi)外監(jiān)管壓力有所緩解，22Q1-22Q2業(yè)績超預(yù)期再證強(qiáng)大組織架構(gòu)與降本控費(fèi)能力，22Q3流量增長良好商業(yè)化受宏觀環(huán)境與疫情波動(dòng)影響有所延緩，全年降本增效路徑不改靜待宏觀環(huán)境復(fù)蘇，疊加板塊及重點(diǎn)標(biāo)的估值仍位于歷史底部中長期配置性價(jià)比突出，受益標(biāo)的為社交及游戲龍頭騰訊控股（0700.HK）、網(wǎng)易-S（9999.HK）、心動(dòng)公司（2400.HK），短視頻廣告及電商龍頭快手-W（1024.HK），中長視頻龍頭嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）、愛奇藝（IQ.O），本地生活及電商龍頭美團(tuán)-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀及消費(fèi)復(fù)蘇未及預(yù)期；新冠疫情局部反復(fù)；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管再趨嚴(yán)等