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事件:
　　禾川科技發(fā)布公告：2022年前三季度公司實現(xiàn)收入7.02億元，同比增長28.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比增長1.50%。
　　投資要點:
　　新能源需求放量，營收快速增長。2022年前三季度公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比增長28.91%、同比增長1.50%；單季度來看，2022Q3實現(xiàn)收入2.35億元，同比增長34.29%，歸母凈利潤0.33億元，同比下降1.72%，光伏、鋰電下游需求放量，營收快速增長；利潤增速低于收入增速主要原因在于，1）處于新老產品換代階段，毛利率短期承壓；2）光伏、鋰電產品放量，大客戶增多，下游議價能力提升導致毛利率有所下降。
　　Q3利潤率環(huán)比小幅上升，費率管控同比有所改善。2022年前三季度公司毛利率32.79%，同比下降5.56pct，凈利率12.49%，同比下降3.55pct；Q3單季度毛利率33.35%，同比下降3.54pct，環(huán)比提升0.69pct，凈利率13.82%，同比下降5.23pct，環(huán)比提升0.74pct，單季度利潤率環(huán)比小幅上升，主要源于，1）原材料價格回落，2）缺芯片問題有所緩解。費用率方面，2022Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比上升1.78pct/下降1.02pct/下降1.76pct，費率管控同比有所改善。
　　覆蓋工控整體解決方案，產品矩陣多元延伸。公司具備工控自動化核心部件及整體解決方案的供應能力，產品矩陣已完成對“控制+驅動+執(zhí)行傳感+機電一體化”的覆蓋，下游客戶覆蓋鋰電、光伏等行業(yè)龍頭，同時延伸業(yè)務至工控芯片、傳感器、數(shù)控機床等領域。新興制造業(yè)需求持續(xù)釋放下，公司業(yè)績增長動力充足；同時，伴隨新老產品換代完成、芯片自制推進，毛利率有望逐步回升。
　　盈利預測和投資評級我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)收入10.79、15.63、21.76億元，同比增速為44%、45%、39%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.54、2.43、3.45億元，同比增速為40%、58%、42%，現(xiàn)價對應PE60.37、38.11、26.91倍，公司作為工控領域頭部企業(yè)，產品矩陣布局成熟，受益下游新興制造行業(yè)較高的景氣度，業(yè)績有望持續(xù)快增，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示新能源訂單招標不及預期，行業(yè)競爭加劇，疫情存在反復可能性，新產品推廣不及預期，芯片自制不及預期。