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事件：公司發(fā)布22年三季報(bào)，22Q1-Q3公司收入291.95億元（同比-20.93%）；歸母凈利潤24.70億元（同比+400.00%）；扣非歸母凈利潤24.31億元（同比+431.35%）；毛利率18.84%（同比+5.09pcts）。22Q3收入91.54億元（同比-28.89%）；歸母凈利潤6.46億元（同比+165.13%）；扣非歸母凈利潤6.37億元（同比+152.49%）；毛利率18.19%（同比+2.25pcts，環(huán)比+2.32pcts）。22Q1-Q3公司銷售費(fèi)用6.23億元（同比+20.29%），管理費(fèi)用4.97億元（同比+10.84%），研發(fā)費(fèi)用12.07億元（同比+17.77%），財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.76億元（同比-3.45億元）；Q3末存貨64.17億元（同比-11.05%），合同負(fù)債23.17億元（同比-17.08%）。
　　海洋、儲(chǔ)能、光伏業(yè)務(wù)獲近24億訂單，對(duì)今明年業(yè)績形成支撐。10月20日，公司公告新增業(yè)務(wù)訂單合計(jì)約23.66億元，其中海洋、儲(chǔ)能、光伏領(lǐng)域分別新增訂單約11.28、3.34、9.05億元，本次新增訂單有利于進(jìn)一步鞏固公司在海上風(fēng)電、光伏和大型儲(chǔ)能的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，并提升公司在新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　公司各領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司專注能源網(wǎng)絡(luò)和通信網(wǎng)絡(luò)兩大領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)布局以海洋經(jīng)濟(jì)為龍頭、新能源為突破、智能電網(wǎng)為支撐、5G通信為基礎(chǔ)、新材料為生長點(diǎn)。1）通信領(lǐng)域，公司緊抓產(chǎn)業(yè)回暖機(jī)遇，國內(nèi)通信運(yùn)營商集采成績大幅提升，多種產(chǎn)品市場(chǎng)份額位列前三；積極參與重大項(xiàng)目，全自主研發(fā)G.654.E干線光纜為電信、聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；逃锰峁┊a(chǎn)品和服務(wù)。2）儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)“芯組艙站”全過程安全輸出；加碼智能化產(chǎn)線，強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)增產(chǎn)能；訂單持續(xù)放量，已公告金額超27億（創(chuàng)歷史新高）。3）光伏領(lǐng)域，統(tǒng)籌推進(jìn)公司內(nèi)部光伏建設(shè)，著力構(gòu)建零碳園區(qū)；大力推進(jìn)域內(nèi)光伏建設(shè)（如東灘涂光伏資源進(jìn)入開發(fā)階段）；充分發(fā)揮資源輻射優(yōu)勢(shì)，全面拓寬域外業(yè)務(wù)基本面。4）海洋領(lǐng)域，公司山東廣東市場(chǎng)兩翼齊飛；南海海纜環(huán)保型海纜順利交付，以“技術(shù)創(chuàng)新”助力“平價(jià)上網(wǎng)”目標(biāo)；海洋工程成功升級(jí)“兩型三船”。5）電網(wǎng)領(lǐng)域，更加注重研發(fā)節(jié)能、環(huán)保、綠色輸電產(chǎn)品；節(jié)能導(dǎo)線在國網(wǎng)、南網(wǎng)市場(chǎng)占有率保持第一。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸屬母公司股東凈利潤分別為33.98億元、43.56億元、52.53億元，EPS為1.00元、1.28元、1.54元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2022年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間25-30X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間25.00-30.00元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。光纜價(jià)格低于預(yù)期，海上風(fēng)電建設(shè)不及預(yù)期，訂單落地不及預(yù)期。