>> 方正證券-中天科技(600522)高端制造凸顯價值，新能源長期向好-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李宏濤 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
2022年10月31日，中天科技公布2022年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入291.95億元，同比下降20.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.7億元，同比增長400.0%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤24.31億元，同比增長431.35%。
事件分析：
1、營收下降盈利卻反向大增，高端制造凸顯價值經(jīng)營成效。公司聚焦主營業(yè)務(wù)的提升，剝離了毛利率較低的大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)附加值和毛利率更高的高端制造業(yè)。在電力產(chǎn)業(yè)，堅持輸配融合持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，瞄準(zhǔn)中高壓電網(wǎng)產(chǎn)品向高端化、配網(wǎng)產(chǎn)品向智能化的目標(biāo)發(fā)展；在新能源產(chǎn)業(yè)，通過綠色能源建設(shè)夯實產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，實現(xiàn)“光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?，儲能產(chǎn)業(yè)集成化”的發(fā)展目標(biāo)；在通信領(lǐng)域，公司不斷完善棒纖纜、天線、漏泄同軸電纜、5G能源一體化機(jī)柜、光模塊、數(shù)據(jù)中心、有源終端、高性能原材料等ICT技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，為客戶提供更有價值的產(chǎn)品與服務(wù)。在“技術(shù)牽引市場”理念帶動下，公司前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入291.95億元，同比下降20.93%，但毛利率和凈利潤卻實現(xiàn)反向增長，其中，前3季度毛利率達(dá)到18.84%，同比增長36.49%，歸母凈利潤24.7億元，同比增長400%，扣非凈利潤24.31億元，同比增長431.35%，體現(xiàn)公司經(jīng)營成效顯著。
2、風(fēng)光儲訂單持續(xù)新增，強(qiáng)化新能源業(yè)務(wù)確定性未來。10月21日，公司發(fā)布《關(guān)于新增新能源業(yè)務(wù)訂單的公告》，公司及控股子公司通過招投標(biāo)和競爭性談判的方式，取得海上風(fēng)電、大型儲能、光伏發(fā)電領(lǐng)域的多個新增業(yè)務(wù)訂單，金額合計約23.66億元人民幣，占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的5.13%，其中，海上風(fēng)電項目訂單金額合計約11.28億元，大型儲能項目訂單金額合計約3.34億元，光伏發(fā)電項目訂單金額合計約9.05億元。在手訂單的持續(xù)交付后續(xù)將為公司帶來新的利潤增量，對公司2022、2023年經(jīng)營業(yè)績將有積極影響，同時，新增業(yè)務(wù)訂單有利于進(jìn)一步鞏固公司在海上風(fēng)電、光伏和大型儲能的市場領(lǐng)先地位，并提升公司在新能源領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展未來可期。
3、受益于國內(nèi)外光通信行業(yè)復(fù)蘇，市場上升空間逐漸打開。國內(nèi)市場，受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、“東數(shù)西算”工程啟動、“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)等因素影響，國內(nèi)光通信行業(yè)整體呈現(xiàn)向高質(zhì)量邁進(jìn)的良好發(fā)展態(tài)勢，截至9月末，全國光纜線路總長度達(dá)到5876萬公里，同比增長6%，比上年末凈增395.6萬公里，光纜線路總長度穩(wěn)步增加，報告期內(nèi)，公司已成功中標(biāo)中國移動2022年至2023年非骨架式帶狀光纜產(chǎn)品集中采購項目，獲得13.54%的份額，排名第二；國外市場，疫情推動人們的生活娛樂方式逐步由線下轉(zhuǎn)為線上，海外政府意識到信息通信設(shè)施建設(shè)的重要性，加快推進(jìn)光通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對光纖光纜的需求顯著增加，據(jù)CRU預(yù)測，2022年美國光纜需求量將同比增加12.7%，新興市場地區(qū)，2022-2026年光纜需求將以5%-6%的復(fù)合年增長率增長，這為公司光通信業(yè)務(wù)的海外市場增長提供了強(qiáng)勁動力。
投資建議：
公司堅持高質(zhì)量創(chuàng)新，專注于在綠色能源、通信網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域為客戶創(chuàng)造價值，隨著業(yè)務(wù)矩陣逐步完善，公司市場和競爭力會進(jìn)一步提升，看好長期發(fā)展。我們預(yù)測公司2022-2024年收入432.78/481.25/551.08億元，公司歸母凈利潤分別為35.92/43.81/51.32億元，對應(yīng)EPS為1.05/1.28/1.50元，PE為21.00/17.22/14.70，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
疫情反復(fù)市場需求不及預(yù)期；海風(fēng)裝機(jī)不及預(yù)期；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
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