>> 長江證券-芯原股份(688521)IP授權持續(xù)發(fā)力，國產IP龍頭漸進佳境-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,鐘智鏵 |
| 下載權限： |
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事件描述
2022年10月27日，芯原股份公告《芯原微電子（上海）股份有限公司2022年第三季度報告》。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億元，同比+23.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤3277.39萬元，同比增加5459.02萬元，實現(xiàn)扣非凈利潤-671.70萬元，同比虧損收窄89.56%。
事件評論
IP業(yè)務盈利能力進一步改善，行業(yè)地位持續(xù)鞏固。隨著公司核心IP的市場地位不斷提升，公司知識產權授權收入快速增加，驅動公司整體盈利能力不斷改善。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億元，同比+23.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤3277.39萬元，同比增加5459.02萬元，實現(xiàn)扣非凈利潤-671.70萬元，同比虧損收窄89.56%；2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.72億元，同環(huán)比實現(xiàn)小幅增長；歸母凈利潤達1795.15萬元，環(huán)比大幅提升55.58%；扣非歸母凈利潤達671.33萬元，環(huán)比今年二季度實現(xiàn)扭虧。
IP授權增長動能進一步釋放，一站式芯片定制服務協(xié)同效應增強。作為公司的核心業(yè)務，半導體IP產品在產業(yè)內的市場地位伴隨公司技術推進而不斷提升，2022年前三季度公司半導體IP授權業(yè)務快速增長，年初至今半導體IP授權次數為131次，實現(xiàn)知識產權授權使用費收入5.84億元，同比+50.05%；2022年前三季度，公司實現(xiàn)特許權使用費收入0.80億元，同比+19.35%。一站式芯片定制服務持續(xù)為公司貢獻現(xiàn)金流，2022年前三季度，公司實現(xiàn)芯片設計業(yè)務收入4.67億元，同比+9.80%，其中14nm及以下工藝節(jié)點收入占比64.20%，7nm及以下工藝節(jié)點收入占比54.94%；2022年前三季度公司實現(xiàn)量產業(yè)務收入7.51億元，同比+17.46%，期間量產業(yè)務實訂單出貨比約1.48倍，為公司實現(xiàn)收入的量產出貨芯片數量118款，均來自公司自身設計服務項目，另有36個現(xiàn)有芯片設計項目待量產。IP→設計→量產的協(xié)同效應逐步釋放，2022年前三季度公司協(xié)同收入占比66.81%，業(yè)務與技術的協(xié)同效應增強公司長期業(yè)績增長能力，正循環(huán)奠定增長基礎。
客戶結構持續(xù)優(yōu)化，生態(tài)建設成果顯著。2022年前三季度公司來自系統(tǒng)廠商、大型互聯(lián)網公司和云服務提供商等客戶群體的收入7.74億元，同比增長26.16%，占營業(yè)收入比重41.06%，占比較2021年度提升4.85pct，客戶結構持續(xù)優(yōu)化。公司已實現(xiàn)5nm系統(tǒng)級芯片一次流片成功，多個5nm一站式服務項目正在執(zhí)行，而在公司技術與生態(tài)建設持續(xù)推動的背景下公司在手訂單充足，截至2022Q3公司在手訂單金額達20.27億元。
我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入達25.99、33.74、42.28億元，對應PS為10X、8X、6X，維持“買入”評級。
風險提示
1、公司在研項目不及預期；
2、公司量產業(yè)務晶圓成本上漲。
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