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事件：11月10日晚間，央行公布數(shù)據(jù)顯示，10月新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元；10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，同比少增7097億元。10月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點。
　　基本觀點：受疫情反彈擾動經(jīng)濟運行，商品房銷售同比降幅擴大，以及9月信貸大幅放量部分透支后續(xù)需求等因素影響，10月信貸需求轉(zhuǎn)弱，疊加去年同期基數(shù)偏高，當月人民幣貸款同比少增2110億，表現(xiàn)不及預期。社融方面，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據(jù)融資三項拖累，10月社融同比超預期少增?？傮w來看，10月金融數(shù)據(jù)下行，除受當前實體經(jīng)濟活躍度不足、樓市低迷影響外，更多屬于季末透支效應的體現(xiàn)，符合今年以來金融數(shù)據(jù)波動的一般規(guī)律，并不代表寬信用進程逆轉(zhuǎn)。
　　展望未來，在季末透支效應退去、財政貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向帶動下，11月新增信貸有望恢復同比多增，各項貸款余額增速也將恢復上行，其中企業(yè)中長期貸款是主要增長點，我們判斷，年底前寬信用將主要依靠政策性金融發(fā)力和商業(yè)銀行加大信貸投放力度。綜合考慮當前疫情波動、樓市運行狀況，本輪寬信用進程將會抵達年底，這也將為四季度及明年初穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行提供有利的貨幣金融環(huán)境。