>> 東吳證券(國際)-機械行業(yè)點評報告-通用自動化2022中報總結：短期業(yè)績承壓，靜待景氣復蘇-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大?。?/td>
| 497KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券(香港) |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳睿彬 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
工業(yè)自動化行業(yè)短期承壓，新能源打開成長空間。我們選取10家工業(yè)自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術】（東吳電新組覆蓋）【埃夫特】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。2022H1工業(yè)自動化行業(yè)實現(xiàn)收入205.88億元，同比+13.0%；歸母凈利潤24.7億元，同比+16.55%。具體來看板塊分化較大：①核心零部件：受行業(yè)整體波動影響較大，業(yè)績增速下滑明顯，但擁有高護城河的企業(yè)如綠的諧波、怡合達仍維持較快增長。②工業(yè)機器人：例如埃斯頓、匯川技術等，雖然整體行業(yè)景氣低迷，但龍頭企業(yè)通過積極布局需求旺盛的新能源賽道，利潤增速位于板塊前列。
機床行業(yè)復盤：股價受周期&政策驅動影響較大。我們選取9家機床行業(yè)標的，包括【國盛智科】【科德數(shù)控】【創(chuàng)世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機床】【ST*沈機】【日發(fā)精機】【紐威數(shù)控】進行分析（其中秦川機床和日發(fā)精機取機床業(yè)務收入）。2022H1機床行業(yè)實現(xiàn)收入82.55億元，同比+5.9%，其中6家民營企業(yè)（除日發(fā)精機、秦川機床、ST沈機）實現(xiàn)歸母凈利潤8.1億元，同比+28%，利潤增速高于收入端，主要系毛利率維持高位，行業(yè)低谷期企業(yè)主動收縮管理，期間費用率下降所致。在傳統(tǒng)下游短期承壓的背景下，機床龍頭積極轉型，布局新能源賽道。5月以來機床頭部企業(yè)銷量環(huán)比提升，看好行業(yè)逐步修復。
2022H1刀具行業(yè)表現(xiàn)較好，持續(xù)受益于產(chǎn)能擴張&國產(chǎn)替代加速。我們選取4家刀具行業(yè)標的，包括【華銳精密】【歐科億】【中鎢高新】【廈門鎢業(yè)】進行分析，2022H1實現(xiàn)收入28.8億元，同比+22.0%。以華銳精密與歐科億為代表，歸母凈利潤分別同比+16%和+10%，低于行業(yè)收入增速，主要系盈利能力略有下滑。一方面，受疫情和原材料漲價影響，行業(yè)毛利率有所下滑；另一方面，主要受研發(fā)費用率提升影響，行業(yè)期間費用率也有提升。Q3受高溫天氣影響，制造業(yè)開工率不足，刀具行業(yè)迎來傳統(tǒng)淡季。我們判斷Q4隨著開工率回升、刀具經(jīng)銷商提前備庫，疊加刀具龍頭產(chǎn)能釋放，行業(yè)景氣度有望迎來回升。
建議關注：行業(yè)景氣度不確定性較強的背景下，我們建議關注兩條主線：①高護城河+高成長性賽道：推薦【綠的諧波】【怡合達】【科德數(shù)控】【埃斯頓】。②估值處于低位，景氣度有望迎來反彈的賽道：推薦【歐科億】【華銳精密】【國茂股份】【創(chuàng)世紀】【國盛智科】，建議關注【海天精工】【伊之密】【海天國際】。
風險提示：行業(yè)景氣不及預期、零部件斷供風險，大宗商品漲價風險。
|
|
