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國(guó)內(nèi)來(lái)看，8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步降低至-2.1%，采礦業(yè)的利潤(rùn)開始走弱88.1%，制造業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步下滑-13.4%，電熱氣水繼續(xù)回升-4.9%。采礦業(yè)的成本壓縮利潤(rùn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。工業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)將伴隨制造業(yè)探底和采礦業(yè)惡化，逐步行至增速最低點(diǎn)。利潤(rùn)數(shù)據(jù)的景氣改變?cè)谟谥圃鞓I(yè)的轉(zhuǎn)變，制造業(yè)來(lái)看，仍在繼續(xù)主動(dòng)去庫(kù)存，還不夠到需求起點(diǎn)的程度。經(jīng)濟(jì)這個(gè)角度，我覺(jué)得國(guó)內(nèi)目前還是比較難脫離景氣度收斂的階段。
　　11月是中美貨幣下一個(gè)決策時(shí)間，現(xiàn)在又正值重要的政治會(huì)議，10月底之后的貨幣至關(guān)重要。目前來(lái)看，傾向于，社融沖高回落，三季度增速能到4%，降息可能11月先不動(dòng)用，留待后面匯率壓力緩解一些經(jīng)濟(jì)需要時(shí)再用。
　　對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格就是，2021年以來(lái)的利率下行周期還沒(méi)有結(jié)束，而且利率仍領(lǐng)先權(quán)益、匯率，中美貨幣分歧時(shí)，權(quán)益就還是會(huì)上有頂，匯率仍在貶值的周期里。
　　對(duì)于上述周期的改變，新一輪需求的到來(lái)可能還需要時(shí)間，更近的就是中美貨幣一致，美國(guó)加息鷹派預(yù)期緩解。美國(guó)加息在于維持強(qiáng)美元地位的需要，確實(shí)給他帶來(lái)很多好處，但是這種維持是需要基礎(chǔ)的，這個(gè)基礎(chǔ)可能是他的投入產(chǎn)出中最終消費(fèi)增加值相關(guān)的產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)出來(lái)的資源優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力和我們可能是不同的，以及其他國(guó)家本國(guó)投入品對(duì)他的進(jìn)口的依賴，導(dǎo)致他經(jīng)濟(jì)比我們能強(qiáng)個(gè)一年多。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹超預(yù)期，貨幣收緊超預(yù)期