>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報：金屬供給愈發(fā)緊張，需求邊際有望改善-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
519KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊鳴龍 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周行情回顧
本周有色金屬行業(yè)上漲3.15%，其中，貴金屬板塊上漲10.78%，工業(yè)金屬板塊上漲7.13%，小金屬板塊上漲0.39%，能源金屬板塊下跌0.92%，金屬新材料板塊下跌4.00%。（申萬行業(yè)分類，漲跌幅按流通市值加權(quán)平均計算）
本周行情分析
美元指數(shù)受到重創(chuàng)，貴金屬、工業(yè)金屬板塊本周出現(xiàn)大幅度上漲。11月4日，美國公布10月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)仍遠超預(yù)期，但失業(yè)率意外升至3.7%，表明勞動力市場環(huán)境有所松動，與此同時，薪資環(huán)比增速小幅上行，但同比增速有所放緩，并未強化對美聯(lián)儲鷹派加息的預(yù)期。隨后，里士滿和波士頓的聯(lián)儲主席紛紛暗示美聯(lián)儲之后的加息行動可能放緩。11月10日，美國公布數(shù)據(jù)顯示CPI超預(yù)期放緩，10月CPI同比上漲7.7%，低于市場預(yù)期的7.9%，較前值的8.2%大幅回落，為1月份以來最低水平；10月CPI環(huán)比上漲0.4%，同樣好于市場預(yù)期的0.6%，增速與前值0.4%一致。核心CPI同比上漲6.3%，好于市場預(yù)期的6.5%，較前值6.6%回落；核心CPI環(huán)比上漲0.3%，好于市場預(yù)期的0.5%，較前值0.6%大幅回落。CPI公布后，多名美聯(lián)儲官員表態(tài)支持放緩加息的步伐。受美聯(lián)儲可能放慢加息節(jié)奏的影響，美元指數(shù)大幅度下跌，貴金屬、工業(yè)金屬持續(xù)上漲。
工業(yè)金屬的上漲還受益于供給端緊張的驅(qū)動。以銅為例，LME的銅庫存持續(xù)下降，11月11日較10月峰值減少了47%，顯性庫存處于歷史低位。智利國家銅業(yè)Codelco公司證實旗下Chuquicamata銅冶煉廠將于11月15日停產(chǎn)檢修，檢修時間約為135天，關(guān)閉預(yù)計將持續(xù)到明年3月底。同時，Codelco公司提議2023年向至少兩家中國客戶供貨的銅溢價為140美元/噸，比今年的105美元/噸增加33.3%。供應(yīng)短缺、庫存偏緊、生產(chǎn)成本上升也助長了銅價。
未來行情展望
美聯(lián)儲貨幣政策的收緊或邊際放緩，市場對12月加息50個基點的預(yù)期升溫，暫時利好貴金屬和工業(yè)金屬。但值得注意的是目前美國通脹仍然較高，通脹數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)拐點仍不能確認，這也將繼續(xù)影響美聯(lián)儲的加息路徑。我們認為當(dāng)下貴金屬的價格或已比較充分的反應(yīng)了過去一段時間對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變，未來需要關(guān)注的一是美國中期選舉的進展，二是美國通脹數(shù)據(jù)是否持續(xù)改善，就業(yè)數(shù)據(jù)是否持續(xù)降溫。
需求方面，對于工業(yè)金屬而言，還需關(guān)注全球經(jīng)濟恢復(fù)的進展，尤其是對中國經(jīng)濟前景展望的邊際改善。11月11日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布了進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控工作的二十條措施，進一步提升了疫情防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性，旨在減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響。同時，近期刺激房地產(chǎn)行業(yè)的政策也不斷推出，穩(wěn)增長政策不斷加碼，下游需求的增加也可能導(dǎo)致工業(yè)金屬價格的上漲。
供給方面，總體來看金屬礦物的供應(yīng)難度還在不斷上升。
為了延長現(xiàn)有礦山的壽命，或解鎖不經(jīng)濟的項目，將需要更高的價格來鼓勵更困難的投資。大多數(shù)被開采的關(guān)鍵礦床都是幾十年前發(fā)現(xiàn)的，隨著基礎(chǔ)設(shè)施老化和投資減少，老化的礦山和下降的礦石品位給采礦業(yè)帶來了其他挑戰(zhàn)，供應(yīng)和交付支撐更多制成品的能力也在下降。這些在智利尤其明顯，在接下來的十年中，數(shù)百億美元將不得不投入到新的采礦項目中，以應(yīng)對品位下降。
許多國家都在尋求加強資源行業(yè)面臨的財政和其他監(jiān)管政策，地緣政治也影響了金屬的供應(yīng)。能源金屬板塊，政策的不確定性會使新項目的投資變得更具挑戰(zhàn)性進而影響未來供應(yīng)。11月3日，加拿大工業(yè)部以“國家安全”為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，這增加了中國在海外鋰資源布局的難度，全球鋰礦開發(fā)供應(yīng)的進度或?qū)⒌陀陬A(yù)期，進一步加劇了鋰礦供給緊張、鋰價高位運行的預(yù)期，資源安全的重要性更加凸顯，本土鋰資源開發(fā)的緊迫性和重要性也隨之上升。稀土板塊或受益于政策支持和需求上行。為了維護國家利益和戰(zhàn)略資源產(chǎn)業(yè)的安全，國家層面對稀土行業(yè)管控趨嚴(yán)，正促進稀土產(chǎn)業(yè)鏈向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。10月31日，廣晟集團與中國稀土集團實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，稀土資源的整合速度或?qū)⒓涌欤@有利于進一步穩(wěn)定稀土供給，減輕行業(yè)的競爭壓力。此外，四季度是稀土永磁材料下游行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，新能源、高端制造的發(fā)展將刺激對稀土以及永磁材料的需求。
投資建議
建議重點關(guān)注有礦產(chǎn)資源優(yōu)勢的公司，如紫金礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
風(fēng)險提示
全球貨幣政策持續(xù)收緊；需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
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