>> 國信證券-有色金屬-銻行業(yè)專題：資源稀缺，戰(zhàn)略定位助推價格上移-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 2145KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
劉孟巒,馮思宇 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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資源高度稀缺，供應(yīng)持續(xù)收縮。銻在地殼中的含量僅為0.0001%，USGS數(shù)據(jù)顯示，2021年全球銻資源儲量約為200萬噸，且分布不均，按照當(dāng)年產(chǎn)量11萬噸折算，靜態(tài)儲采比僅18。中國、美國、歐盟、日本、澳大利亞等均將銻列為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。國內(nèi)銻礦供應(yīng)受到政策因素、環(huán)保要求提升以及開采難度增加等原因呈現(xiàn)下降趨勢，海外產(chǎn)量雖有抬升但波動較大，目前全球銻礦供應(yīng)量自峰值已下降近半。
阻燃劑：需求核心領(lǐng)域，短期難以替代。隨著全球塑料消費穩(wěn)步增長，以及各國阻燃法規(guī)、標準不斷完善，阻燃劑需求持續(xù)提升。雖然隨著環(huán)保意識的增強，無鹵化成為阻燃領(lǐng)域的趨勢，但新型無害鹵系阻燃劑正在不斷開發(fā)，并且溴系阻燃劑所具備的優(yōu)秀特質(zhì)無法被完全取代，使得鹵系阻燃劑和三氧化二銻至今仍在阻燃劑市場占據(jù)重要地位。
澄清劑：光伏玻璃高速發(fā)展，用銻需求快速攀升。近年來，以光伏為代表的可再生能源高速發(fā)展，帶動中游光伏玻璃產(chǎn)能快速擴張，大尺寸、薄片化、雙玻組件成為發(fā)展趨勢。近期光伏玻璃降庫速度加快，價格上漲。焦銻酸鈉中的銻以五價銻形式存在，能直接分解放出氧氣，作為一種優(yōu)質(zhì)的澄清劑，用量隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展快速抬升，有望打造銻需求新的增長點。
其他領(lǐng)域應(yīng)用不斷豐富。銻具有獨特的熱縮冷脹和具同素異形現(xiàn)象，用途廣泛且難以替代。在鉛酸蓄電池中可用于制造板柵材料；通過合金化可加強材料耐腐蝕性，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛；在化工領(lǐng)域用作聚酯催化劑，具有反應(yīng)活性高、副反應(yīng)少、價格便宜等優(yōu)點；在軍事領(lǐng)域，硫化銻在彈藥底漆、雷管、煙幕發(fā)生器等領(lǐng)域均有應(yīng)用。此外銻熔鹽儲能電池在不斷發(fā)展，如果未來實現(xiàn)大規(guī)模商用，有望成為銻需求的重要增長點。
周期波動明顯，長期中樞向上。過往銻價格受到政策影響較大，隨著供需關(guān)系變化，呈現(xiàn)明顯的周期波動。但從中長期來看，銻價格中樞有望抬升。一是銻資源供給緊張，原有礦山經(jīng)過長期開發(fā)，資源大幅消耗，產(chǎn)量持續(xù)下降。二是需求有望增加，特別是在光伏玻璃用澄清劑領(lǐng)域消費，我們預(yù)計未來幾年，全球銻精礦供需緊張的問題或愈發(fā)突出。三是生產(chǎn)成本抬升，隨著開采難度的上升以及環(huán)保要求的提升導(dǎo)致相應(yīng)成本的增加。四是戰(zhàn)略地位提升，銻在軍工等領(lǐng)域的應(yīng)用具有一定的不可替代性，被多國定義為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。
相關(guān)標的：湖南黃金、華鈺礦業(yè)。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求增長不及預(yù)期；銻礦供應(yīng)增加超預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險。
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