>> 財通證券-炬華科技(300360)智能電表新周期降臨，公司業(yè)績進入高速增長-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 2352KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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智能電表新周期來臨，2023-2024年進入快速放量期：2009年頒布的智能電網(wǎng)計劃帶動智能電表安裝量迅速上升，2014-2015年智能電表安裝量達到高點，單相表招標量分別達到8568、8090萬只。盡管當前國家電網(wǎng)從節(jié)約資源角度出發(fā)，提倡以“電能表狀態(tài)評價及更換”替代“電能表到期輪換”，但是根據(jù)各省的替換比例來看，我們預(yù)計8年替換周期節(jié)點下各省平均替換比例為75%以上，但受疫情以及缺芯影響，智能電表替換延緩，預(yù)計2022-2024年國網(wǎng)招標的單相電表數(shù)量分別為5632、9528、8933萬只，2023年較2022年增幅達到69.18%。
新標準下炬華科技智能電表招標價格不斷提升：2020年國家電網(wǎng)在采購標準中對于電能表頒布了新的技術(shù)標準，其中智能電能表新標準作為向IR46靠攏的過渡產(chǎn)品，帶來招標價格穩(wěn)定上漲。隨著新標準電表招標比例提升，炬華科技在最近的批次中均價也有所反應(yīng)，A級/單相均價從2020-1批的146.9元上漲59.36%至最新的2022-1批的234.1元，B級/三相均價從2020-1批的402.4元上漲50.2%至最新的2022-1批的604.4元。
充電樁新業(yè)務(wù)成長空間巨大：2020年子公司正華電子為炬華智慧產(chǎn)業(yè)園建設(shè)運營的充電樁已完成檢定并全部取得合格證書，成為杭州市首個完成充電樁強制檢定工作的充電站。充電樁作為當下解決新能源汽車里程焦慮的方法之一，是新基建建設(shè)中的重點建設(shè)對象。隨著居民收入水平提升及道路交通環(huán)境改善，千人汽車保有量預(yù)計在2030年可以達到300輛左右，此時新能源車保有量滲透率若達到20%，則有8600萬輛左右，而根據(jù)《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》要求車樁比達到1:1來看，充電樁設(shè)施仍存在巨大的缺口。我們認為公司充電樁新業(yè)務(wù)或成為公司未來長期巨大看點。
投資評級：智能電表更換周期來臨，疊加新標準物聯(lián)表單價提升，預(yù)計公司2022-2024年營收分別為15.98/23.07/29.07億元，歸母凈利潤分別為4.58/6.14/7.31億元，對應(yīng)估值分別20.07/14.96/12.57，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：國網(wǎng)招標數(shù)量不及預(yù)期、物聯(lián)表普及速度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇格局惡化風險。
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