>> 西南證券-醫(yī)藥行業(yè)2022年三季報總結(jié)：中藥消費品、CXO、醫(yī)療器械等業(yè)績持續(xù)高增，受疫情影響板塊Q3逐步恢復(fù)-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 13117KB |
| 格式： |
pdf 共153頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
我們選取了385家醫(yī)藥上市公司（包含科創(chuàng)板），2022年前三季度收入總額17045.1億元（+11.9%）;歸母凈利潤1900.6億元（+11.9%）;扣非歸母凈利潤1784.5億元（+17.7%），分別占申萬醫(yī)藥全成分結(jié)果比例是：90.6%、96.4%、97.9%，主要剔除了在2019-2021年提取巨額商譽減值損失的企業(yè)、以及2022年以后上市的公司。剔除新冠的影響，前三季度收入總額13932.2億元（+7.5%），歸母凈利潤總額952.2億元（-4.4%）。2022年前三季度實現(xiàn)收入正增長的公司有270家，占比70%；歸母凈利潤正增長的公司有203家，占比53%。單三季度收入環(huán)比增加，凈利潤環(huán)比下降。22Q1/Q2/Q3單季度實現(xiàn)收入5783.7/5526.7/5734.7億元（ +16.5%/+8.2%/+11% ）；實現(xiàn)歸母凈利潤744/620.2/536.4億元（ +32.6%/-1.4%/+5.4% ）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤725.2/548.5/510.7億元（+40.5%/+1.1%/+7.9%）。剔除新冠的影響，分季度看，22Q1/Q2/Q3單季度收入分別為4561.4/4548.4/4822.5億元（+7.4%/+6%/+9.2%），歸母凈利潤分別為320/339/303億元（-5%/-6%/-2%）。
中藥消費品、CXO、醫(yī)療器械等2022Q1-Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，受疫情影響板塊Q3逐步恢復(fù)。2022年Q1-Q3，5家中藥消費品收入278億元（+6.2%）；歸母凈利潤22億元（+22%）；扣非歸母凈利潤22億元（+39%），得益于行業(yè)政策邊際向好，在疫情沖擊中展現(xiàn)較強韌性。CXO和醫(yī)療器械板塊均實現(xiàn)高速增長，主要原因是新冠訂單帶來的業(yè)績增量。醫(yī)療服務(wù)、生命科學產(chǎn)品及服務(wù)、制藥裝備及耗材、藥店等業(yè)務(wù)上半年受到疫情不同程度的影響，Q3隨著疫情影響放緩，業(yè)績已逐步復(fù)蘇。
持續(xù)看好醫(yī)藥反彈，重點把握醫(yī)保免疫/復(fù)蘇、醫(yī)保談判和新冠主題三大機會。三季報基本落地，政策小波折不改醫(yī)藥上升趨勢，重點把握醫(yī)保免疫/復(fù)蘇、醫(yī)保談判和新冠主題三大機會。1）醫(yī)保免疫/復(fù)蘇：隨著疫情逐步復(fù)蘇，政策端陸續(xù)釋放正向信號，醫(yī)保免疫/復(fù)蘇仍是較好選擇，重點關(guān)注中藥消費品、自費生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械以及具備“持續(xù)創(chuàng)新+國際化”的藥械企業(yè)，比如愛美客、愛爾眼科、壽仙谷、福瑞股份、睡眠呼吸次新股等；2）醫(yī)保談判：本月國家醫(yī)保談判結(jié)果即將出爐，本次國談首次明確“簡易續(xù)約”降幅規(guī)則，最高降幅不超過25%，重點關(guān)注貝達藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、榮昌生物等；3）新冠主題：開放國門的關(guān)鍵是構(gòu)建“預(yù)防、檢測、治療”三位一體防治體系，重點關(guān)注新冠口服藥、新冠疫苗等產(chǎn)業(yè)鏈主題投資，比如口服藥（歌禮制藥、眾生藥業(yè)、君實生物等）、疫苗相關(guān)（康希諾、上海醫(yī)藥、智飛生物等）、中藥（太極集團、以嶺藥業(yè)等）。
風險提示：藥品降價預(yù)期風險；醫(yī)改政策執(zhí)行進度低于預(yù)期風險；研發(fā)失敗的風險；疫情風險。
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