>> 浙商證券-醫(yī)藥行業(yè)周報：防疫政策優(yōu)化，健康信息化加速-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
2570KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
本周思考：防疫政策邊際優(yōu)化，健康信息化加速
事件一：2022年11月10日中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議，聽取新冠肺炎疫情防控工作匯報；11月11日，國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準做好防控工作的通知》，涉及20條重點內(nèi)容。
點評：本次防疫政策優(yōu)化調(diào)整進一步提升防控的科學(xué)性、精準性。防控的總方針維持”動態(tài)清零“，依然堅持外防輸入、內(nèi)防反彈。我們認為，檢測、疫苗、治療藥物仍然是疫情防控的重要工具庫，準確度更高且成本可控的檢測、應(yīng)對變異株安全有效的疫苗、小分子特效藥共同構(gòu)筑“動態(tài)清零”且“高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展”的防線，我們建議關(guān)注后續(xù)中央及各地方防疫政策的邊際變化、藥品銷售終端的逐步恢復(fù)，及防疫產(chǎn)業(yè)鏈（檢測&疫苗&藥物&供應(yīng)鏈）的需求。
投資建議：①檢測：從專業(yè)化程度、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)能、海外臨床及注冊獲批情況角度推薦亞輝龍、潤達醫(yī)療等。②疫苗：推薦康希諾、智飛生物等，建議關(guān)注石藥集團mRNA疫苗臨床進展。③藥物：化藥推薦復(fù)星醫(yī)藥（阿茲夫定獨家商業(yè)化代理），建議關(guān)注先聲藥業(yè)（進度最快）、君實生物、眾生藥業(yè)、歌禮制藥等，中藥建議關(guān)注以嶺藥業(yè)等。④供應(yīng)鏈：原料&耗材相關(guān)公司推薦近岸蛋白、諾唯贊、泰林生物、拱東醫(yī)療等，建議關(guān)注康為世紀、菲鵬生物（未上市）等。
事件二：2022年11月9日，為推動全民健康信息化建設(shè)，進一步推進新一代信息技術(shù)與衛(wèi)生健康行業(yè)深度融合，國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥局和國家疾控局堅持“統(tǒng)籌集約、共建共享，服務(wù)導(dǎo)向、業(yè)務(wù)驅(qū)動，開放融合、創(chuàng)新發(fā)展，規(guī)范有序、安全可控”的基本原則，制定了《“十四五”全民健康信息化規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）
點評：我們認為，健康信息化是深化醫(yī)改的基礎(chǔ)性工程，醫(yī)院端的集約信息化建設(shè)是抓手。目前全國各地醫(yī)院信息化建設(shè)水平參差不齊，不同醫(yī)院、地域、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間數(shù)據(jù)接口難以互聯(lián)互通，因此我們認為，以醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用為代表的軟件信息服務(wù)商與以物聯(lián)網(wǎng)場景升級為代表的智能硬件解決方案提供商或?qū)@益。
投資建議：推薦物聯(lián)網(wǎng)多場景解決方案提供商海爾生物、自動發(fā)藥機龍頭健麾信息等。關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療信息化與電子病例相關(guān)公司創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、嘉和美康、醫(yī)渡科技等。
表現(xiàn)復(fù)盤：板塊回調(diào)，表現(xiàn)分化
漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊下跌0.94%，跑輸滬深300指數(shù)1.51個百分點，在所有行業(yè)中排名第23；截至2022年11月11日，醫(yī)藥板塊2022年累計跌幅19.77%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第9。成交額：成交額上看，醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為6061億元，占全部A股總成交額比例為12.9%，較上周環(huán)比上升0.7pct，略高于2018年以來的中樞水平（8.3%）。估值：截至2022年11月11日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為25.8倍，環(huán)比下降0.3。醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價率為150%，較上周環(huán)比下降5.3pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2022年11月11日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資1765億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.8%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比減少41億元。
細分板塊漲跌幅分析：據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類，本周醫(yī)藥子板塊估值表現(xiàn)分化，其中醫(yī)療服務(wù)（+0.77）、化學(xué)原料藥（+0.32）估值上升較多，醫(yī)療器械（-1.00）、生物醫(yī)藥（-0.67）估值下跌；截至2022年11月11日，估值排名前三的板塊分別為醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑和化學(xué)原料藥，市盈率分別為36倍、29倍、29倍。
根據(jù)浙商醫(yī)藥重點公司分類板塊來看，本周只有API及制劑出口（+4.1%）和CXO（+1.7%）出現(xiàn)上漲，剩余板塊均出現(xiàn)下跌，其中醫(yī)療器械（-3.4%）、創(chuàng)新藥（-3.1%）跌幅較大。分板塊看，API及制劑出口的美諾華（+12.2%）、司太立（+10%）拉動較大，CXO板塊的九洲藥業(yè)（+11.0%）和陽光諾和（+6.3%）引領(lǐng)板塊漲幅。仍然建議把握中藥、仿創(chuàng)藥低估值板塊修復(fù)行情以及CXO等高增長行業(yè)低估值高成長長期可投資價值。
2022年醫(yī)藥中期策略：價值重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)拐點
醫(yī)藥持續(xù)調(diào)整，估值和持倉均創(chuàng)歷史低點，投資者在底部震蕩中待醫(yī)藥板塊催化，我們認為在醫(yī)改持續(xù)深化的背景下，醫(yī)療服務(wù)價格改革、醫(yī)保支付中對創(chuàng)新的持續(xù)鼓勵（創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械），工信部開展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈強鏈補鏈行動等，體現(xiàn)了在政策改革的震蕩深化特點，在這種背景下，代表醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)景氣的方向（創(chuàng)新、差異化），依然是醫(yī)藥投資主線，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級過程中，2022-2024年，醫(yī)藥創(chuàng)新升級配套產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域迎來更加確定性的景氣階段，這些領(lǐng)域包含了研發(fā)（CXO、科研工具）、量產(chǎn)（制造、上游科學(xué)工具、裝備）等，同時我們也更加關(guān)注創(chuàng)新藥械在產(chǎn)品研發(fā)質(zhì)量升級、商業(yè)化品種放量帶來的投資機會（排名不分先后）。
研發(fā)：CXO、科學(xué)工具等；推薦藥明康德、凱萊英、九洲藥業(yè)、博騰股份、康龍化成、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、方達控股、百誠醫(yī)藥等；
量產(chǎn)：API、
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