>> 華泰期貨-橡膠周報：市場情緒轉(zhuǎn)暖，膠價偏強(qiáng)震蕩-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
需求受制于季節(jié)性以及國內(nèi)回暖緩慢，預(yù)計短時間難看到明顯改善，供需寬松格局不能扭轉(zhuǎn)下限制膠價反彈空間。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
上周海內(nèi)外原料總體呈現(xiàn)弱穩(wěn)為主，但泰國杯膠下半周在成品現(xiàn)貨價格回落帶動下表現(xiàn)相對偏弱，導(dǎo)致泰國膠水與杯膠價差小幅擴(kuò)大。隨著海外成品價格重心逐步下移，上游生產(chǎn)利潤被逐步壓縮。國內(nèi)在期貨價格大幅反彈下，RU交割利潤得到改善，而濃乳價格呈現(xiàn)偏弱走勢，濃乳生產(chǎn)利潤也面臨繼續(xù)下行風(fēng)險。國內(nèi)上游利潤的變化有利于后期全乳產(chǎn)量釋放，或限制盤面上漲空間。
上周現(xiàn)貨價格在期貨價格帶動下，總體呈現(xiàn)小幅反彈格局，但跟漲相對緩慢，導(dǎo)致RU非標(biāo)價差有所拉大以及基差小幅走弱。因輪胎需求受抑制，上周全乳膠表現(xiàn)仍略好于混合膠。其他橡膠成品價差矛盾并不突出，關(guān)注下周國內(nèi)替換市場是否有回暖可能。當(dāng)前混合膠持續(xù)弱勢，仍說明國內(nèi)輪胎需求較差，國內(nèi)替換市場低迷，輪胎出口則受海外需求下降拖累。NR因進(jìn)口窗口持續(xù)打開，后期供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在NR盤面上。
10月下游輪胎廠成品庫存繼續(xù)去化但幅度較小，主要因輪胎廠低開工率帶來產(chǎn)量減少，國內(nèi)需求延續(xù)低迷。海外需求下降拖累國內(nèi)輪胎出口，國內(nèi)下游輪胎廠開工率提升難度較大。后期重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)需求的改善。
觀點(diǎn)：目前宏觀處于偏暖階段，一方面隨著美聯(lián)儲加息落地以及美國CPI下降后，市場預(yù)計后期美聯(lián)儲加息步伐將放緩，導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)回落。同時，國內(nèi)穩(wěn)增長政策仍在延續(xù)。RU當(dāng)前邏輯主要集中在倉單量上，隨著期價上漲，目前盤面交割利潤存在且濃乳需求弱勢下濃乳利潤有走弱預(yù)期，后期仍有利于上游交割品的產(chǎn)出。需求受制于季節(jié)性以及國內(nèi)回暖緩慢，預(yù)計短時間難看到明顯改善，供需寬松格局不能扭轉(zhuǎn)下限制膠價反彈空間。
■策略
中性。需求受制于季節(jié)性以及國內(nèi)回暖緩慢，預(yù)計短時間難看到明顯改善，供需寬松格局不能扭轉(zhuǎn)下限制膠價反彈空間。
■風(fēng)險
國內(nèi)原料快速回升，進(jìn)口量大幅攀升以及需求繼續(xù)示弱等。
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